受欧债危机影响，自2011年7月初以来至今，新兴市场和东欧国家货币兑美元出现大幅贬值。在新兴国家中，南非兰特、印度卢比、巴西雷亚尔兑美元分别贬值21.2%、16.2%和14.5%（图1）；在东欧国家中，匈牙利福林、波兰兹罗提和捷克克朗兑美元分别贬值34.6%、27.9%和21.0%（图2）。个人认为，欧洲银行去杠杆化是引发本轮货币贬值潮的最直接导火索。欧盟要求欧洲商业银行在2012年6月前将资本充足率提高到9%以上，为此，欧洲商业银行不得不从新兴市场和东欧国家大量撤资并要求客户偿还贷款，收回的资金投向相对安全的美元等资产上（期间，欧元对美元也大幅贬值12.3%）。

 

自20世纪90年代末期开始，房地产成为中国经济重要的支柱之一，而股票市场也被喻为经济的“晴雨表”。对于二者的关系，仁者见仁，智者见智。一种观点认为，股票市场影响房地产市场，股票市场波动引起了房地产市场的波动；另一种观点认为，房地产市场影响股票市场，若房地产市场不景气，地产股和银行股势必下挫，由此引起股票市场下跌；还有一种观点认为，股票市场与房地产市场之间存在此消彼长关系。笔者研究发现，我国房地产市场和股票市场之间要么存在正相关关系，要么存在负相关关系，至于哪种关系更为显著，则由市场环境来决定。

今年以来，我国房地产开发投资下滑趋势并不明显。累计同比增速从年初的35.2%到11月底的29.9%，下降幅度只有5个百分点，且基本是匀速递减（图1）。房地产开发投资热度“不减”与市场整体趋冷的现实表面看似乎有些背离。其实，房地产开发投资依然保持在较高水平是有其内在原因的。

 

首先，09年下半年以来，住宅销售在刺激政策的影响下出现了井喷，定金及预付款也出现了同步增长，峰值均出现在2009年11月。在我国住宅销售中，期房占比高达80%以上（2010年以来，平均占比达到83%），住宅项...

在人的生命周期的不同阶段，保险消费具有一定的普遍行为特征：25岁前，由于参加工作不久，收入水平较低，对保险消费的需求较少；25-35岁处于结婚生子阶段，收入水平有所提高，汽车需求开始增加，从而带动车险保费收入的增加，同时孩子的出生使得部分家庭增加了为子女购买保险的需求。35-50岁进入事业高峰期，收入和储蓄增加，并开始关注养老和医疗问题，在保险上的支出大幅增加，是购买寿险产品的主要群体。60岁后退休，由于收入大幅减少，消费趋于谨慎，并迎来寿险的给付期。可见，各年龄段人口数量的变化都将对保险需求带来影响。

新中国成立以来...

受困于银根紧缩，房地产商为解资金之困，不惜高昂成本，借道信托融资；作为金融机构，看重房地产信托的高收益，二者一拍即合，掀起了房地产信托融资风潮。自2010年第4季度以来，房地产信托快速增长，在2011年第二季度达到历史最高水平。房地产信托一度成为地产商最为重要的融资渠道之一。根据用益信托工作室统计，1-10月，我国共发行房地产集合信托产品823个，较上年同期增长70.4%；发行规模2506亿元，较上年同期增长58.3%（图1），占整个集合信托发行规模的42.5%。

 

 

 

与此同时，信托融资成本也在持续攀升，2011年10月房地产信托集合产品平均...

10月31日，国家外汇管理局公布上月银行代客结售汇数据。9月，银行代客结汇为1426亿美元，银行代客售汇为1166亿美元，银行代客结售汇顺差为260亿美元。1-9月，银行代客累计结汇12,112亿美元，累计售汇8305亿美元，银行代客累计结售汇顺差3807亿美元（图1）。

 

 

 

银行代客结售汇是指外汇指定银行为客户办理的结汇和售汇业务。其中，结汇是指外汇所有者将外汇卖给外汇指定银行，售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者。结售汇差额是结汇与售汇的轧差数。银行代客形成的差额将通过银行在银行间外汇市场买卖平盘，是引起我国外汇储备变化的主要来源之一...

当前我金融市场和房地产市场的参与主体主要是居民，市场的资金来源主要是居民储蓄。因此，居民储蓄中有多大部分可以用来购买各种金融产品及房产对金融市场和房地产市场的发展有着较强的约束作用。从近年来金融市场和房地产市场的发展情况看，高储蓄的释放对其发展起到很大的助推作用。本文试图从我国居民的家庭资产负债表入手（表1），分析居民储蓄变化对我国金融市场和房地产市场可能产生的影响。 

 

改革开放以来，居民储蓄存款持续稳定的增加，从1978年的210.6亿元一路攀升，到2011年9月底已达33.39万亿元，在30多年...

每个个体在其生命周期中，都会经历一些重要的生活事件：20岁左右工作；25-35岁结婚买房；40-50岁进入事业高峰期，收入和储蓄增加；60岁后退休。各年龄段人口数量的变化都将对购房需求带来影响。

根据中国指数研究院的调查结果，25-34岁的年轻人是第一大购房群体，约占购房总人数的50%；35-44岁的中年人是第二大购房群体，约占购房者总数的24.5%。这两个年龄段的购房者占据了总购房人数的3/4，成为影响房地产市场需求的主力军。（图1）

 

25-34岁年龄段的购房者处于结婚年龄，大都属于第一次置业，主要满足居住需要，需求弹性相对较小，...

房地产业是典型的资金密集型行业，具有资金量大、循环周期长、回笼慢等特点，对资金的依赖性比其他行业更强。因此，资金链的运转状况直接关乎房地产行业走向。房地产企业的资金链主要由资金筹措、资金使用和资金回流三方面构成。本文将从这三方面入手，对房地产行业整体的资金链状况做一分析。

按照国家统计局口径，我国房地产开发企业的资金来源大致由四部分构成：国内贷款（包括银行贷款和非金融机构贷款）、利用外资、自筹资金和其他资金（主要包括定金及预收款、个人按揭贷款）。今年1-8月，我国房地产开发投资资金来源5.47万亿元，累计同比23.4%，与...