作者文章归档：彭文生
全国金融工作会议强调金融工作要遵循回归本源、优化结构、强化监管、市场导向的重要原则，为未来几年的金融工作提出了明确的方向和要求。金融回归服从服务于经济社会发展的本源，优化金融供给的结构，以及完善市场约束机制都需要一个健康有效的资本市场。金融工作会议提出要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。
从引导资源配置的角度看，金融层面有资本市场与银行信用两大渠道，两者的关系既有竞争又有互补的一面。一般认为，资本市场对整体金融体系和经济起到稳定的作用，当银行体系遇到问题、信贷功能受损时，资本市场可以继续为经...
编者按：据媒体报道，全国金融工作会议于今天召开，一个主要议题是协调金融监管。作为中国金融界最高规格的会议，全国金融工作会议一般五年召开一次，此前分别在1997年底、2002年初、2007年初和2012年初召开过四次。一直以来，“监管”都是该工作会议上的核心词汇之一。“思想汇”特邀交通银行首席经济学家连平结合此次会议，对金融监管问题作一分析。
伴随着我国金融市场的长足发展和金融结构的深刻变化，如何建设和完善我国金融监管体制机制，构建与金融市场和结构相匹配的有效监管体制，成为当前乃至未来一段时间我国金融工作中的一个关键...
房地产泡沫离不开金融的过度扩张，而在政府（隐性）担保环境下的金融自由化是后者的温床。房地产去泡沫需要抑制金融的顺周期性，维护金融稳定、促进金融服务实体经济还需要深层次的变革，规范金融的结构。
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2013年的“钱荒”和2016年-2017年的债券市场事件都暴露了一些中小金融机构对批发市场资金依赖带来的脆弱性。美国次贷危机也显示在混业经营的大环境下，金融动荡引发批发市场的资金挤兑，而不是传统的银行存款挤兑。
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全球金融危机后的应对和反思涉及货币、财政、金融监管和结构性改革，但总体来讲主要还是技术层面的突破，比如非常规货币政策和宏观审慎监管，金融自由化大趋势下形成的基本政策框架并没有改变。但金融科技进步可能从下到上带来变革性的影响，中国央行发行数字货币尤其值得关注，将改变金融的结构，并重塑货币和财政的关系。央行发行数字货币，史无前例，技术设计可能比较复杂，但我们可以勾勒宏观方面的含义。
借用明斯基的表述，现代货币信用体系是一个金字塔，在顶部的是政府（央行与财政部）的负债，是安全性最高的本位币（基础货币），中间的是银行的负债（银行存款或广义货币），再下一层的是其他企业和个人的负债。银行的...
为什么要看金融周期
经济活动呈现周期波动的特征，没有永久的繁荣，也没有持续的衰退。有玩笑说10个经济学家有11个不同的观点，看经济波动的规律自然有不同的视角。近几年，在经济分析中被应用的有基钦周期（以库存变动为主线，持续时间为3~4年）、朱格拉周期（以设备投资为主线，持续时间为8~10年）、库茨涅兹周期（建筑业的发展周期，平均在20年左右）、康德拉基耶夫周期（50~60年一次的长周期）和熊彼特提出的创新长周期。另外还有一些因素，比如上面提到的人口结构变动对经济有类似长周期的影响。
这些看周期波动的不同视角，哪个更符合现实呢？应该没有一个放之四海而皆准的规律...
编者按：
5月16日下午，凤凰“一带一路”企业高峰论坛围绕“绘出‘一带一路’科技及金融创新路线图”展开了深入讨论。光大证卷全球首席经济学家彭文生就金融创新议题发表了创新型见解，彭文生认为，投资“一带一路”的最佳方案是股权投资，同时，中国如何参与全球货币体系的制度设计是我们当下需要思考的问题。
光大证卷全球首席经济学家彭文生在凤凰“一带一路”企业高峰论坛发言
以下为演讲全文：
关于全球投资基金的研究发现，在过去几十年，最高的回报来自发达市场。发展中...
一.三个超预期变化
我们都在说金融要服务实体经济，到底是什么意思？首先引用美国第二任总统亚当斯的一句话：“美国所有的困惑、混乱和痛苦不是来自宪法或者联盟的缺陷，也不是来自人们对荣誉和美的过高追求。很多情况下就是因为人们对货币信用及其流通规律的无知。”今天也一样，我们对中国经济的看法，对全球经济的看法，很多也是因为我们对于货币金融运行规律的误解。我们先从金融市场最近的发展谈起，我觉得今年以来已经有三个超预期的变化：
（一）美国加息节奏缓慢。2015年12月美联储9年来第一次加息，当时美联储预测2016年将有4次加息。但金融市场没有美联...
从货币金融的角度来理解当前的经济问题的根源。今天的实体经济、民间经济面临的问题是过去十几年金融行业和房地产行业的过度扩张，对实体经济产生挤压的结果。在这一环境之下，宏观政策怎样才能在不导致经济大幅度下滑的情况下，有序地去杠杆？我的观点是遵循“紧信用、松货币、宽财政”的宏观政策，同时加大结构改革和调整的力度，尤其是促进生育率回升和财政税收制度改革。
市场对于当下的宏观经济状况、未来走势的判断以及宏观政策应该如何操作，存在很多不同的看法和争议。从政策角度来讲，目前大家讨论的问题可以分为两大类，一是从典型的宏观政策出发，主要讨论货币政策和财政政策的逆周期操作，...
近几年我国经济增长持续下行，在传统增长模式难以为继的情况下，需要培育新的增长点，共享经济是值得关注的领域。在共享经济模式下，人们租或者借一种商品和技能，而不是通过购买所有权来享受其提供的服务，闲置资源的使用率得以提高。共享经济如何改变我们的生活，对传统的商业模式有怎样的颠覆性影响？其发展潜力有多大？对宏观经济产生什么样的影响？
共享经济是技术进步的结果。共享经济产权层面的特点是所有者暂时让渡使用权以获取收入的租赁经济，但是这种经济模式在互联网时代以前没有形成气候。云计算、大数据、物联网、移动互联网（云大物移）大大降低了租赁交易的信息成本，减少了信息不对称，使原本不可能达成的租赁...
要点
近几年我国经济增长持续下行，在传统增长模式难以为继的情况下，需要培育新的增长点，共享经济是值得关注的领域。在共享经济模式下，人们租或者借一种商品和技能，而不是通过购买所有权来享受其提供的服务，闲置资源的使用率得以提高。共享经济如何改变我们的生活，对传统的商业模式有怎样的颠覆性影响？其发展潜力有多大？对宏观经济产生什么样的影响？
共享经济是技术进步的结果。共享经济产权层面的特点是所有者暂时让渡使用权以获取收入的租赁经济，但是这种经济模式在互联网时代以前没有形成气候。云计算、大数据、物联网、移动互联网（云大物移）大大降...