6月2日，媒体报道：国务院办公厅日前转发发改委等八部门的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》。这意味着市场一直关注的“国际板”已经有了官方定调，中国是否需要搞“国际板”已经无须讨论，推出国际板只是时间问题了。

　　但问题并非如此简单。不出意外的话（假设没有什么重大利好的情况下），下周一A股会大跌！有人做过统计，只要出现某个金融界的领导人提到“国际板”，则股市就会大跌。这样的事件已经发生了多次，无一例外，何况这次是国务院定调！市场出现一定程度的恐慌应该是预料之中的。

　　是什么原因导致我国A股...

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　　每到上市公司出台年报之际，投资者总是围绕上市公司的分红方案炒作一番，这里所说的分红方案并不是只现金分红，而是送红股或公积金转赠股本的行为。只要一家公司出台高比例的送红股或公积金转赠股本预案，则股价在这些预案出台前后总是有明显的反应，而采取现金分红的股票却被投资者冷落。

　　最近活跃的股票基本上都是10送10的股票，主要集中在中小板和创业板市场。尽管去年底中小板和创业板市场曾经有过惨烈的下跌，尽管这些股票现在还不具备投资价值，但在大比例分红的刺激下，投资者暂时忘却了风险，如飞蛾扑火一般冲进市场。

　　这种市场行为不利于完善上市公司分红制度，政府应该出台政策制止高比例送红股或...

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　　根据4月20日中国证监会网站的消息，近日，证监会主席郭树清一行到广东调研。郭树清一行走访了当地证券公司营业网点，与投资者代表进行了面对面的交流，邀请部分上市公司代表进行座谈，认真听取投资者和上市公司对证券市场规范发展的意见和建议。从报道看，郭主席此行的目的主要有两点，一是宣传新的改革措施，二是就新的改革措施听取投资者的建议。

　　除此之外，还隐含着未来股票市场的改革动向，在报道中，有这样一段话特别令人关注：

　　针对大家提出的资本市场服务“三农”、提高融资效率、推动整体上市、支持分拆上市、B股公司发展等问题，证监会将认真研究提出解决措施。

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　　2月18日，国家统计局发布了2012年1月份的房价统计数据。在笔者看来，这些数据传递了一个非常重要的信号：全国性的房地产价格下降趋势已经初步形成。

　　根据国家统计局的数据，70个大中城市中，新建商品房价格全部停止上涨，其中，价格下降的城市有48个，持平的城市有22个；二手房价格的趋势和新房类似，价格下降的城市有54个，持平的城市有11个，还有5个城市的二手房价格是上涨的，这些都是一些三线城市，而且涨幅都不足0.1%。

　　自2010年初这一轮的房地产调控以来，出现全国性的房价普降还是第一次，观察到此现象对于股市或楼市投资者来说意义重大。要理解其中的意义，需要从2010年...

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　　2012年2月21日，时寒冰先生写了一篇《房地产调控还能维持多久？》的博文，对地方政府近期放松房地产调控的做法作了很好的总结，在他看来，芜湖、中山和上海的做法具有典型的代表性，代表政府调控艺术的三重境界。原文节选如下：

　　作为套在地方政府头上的紧箍咒，房地产调控政策，一直被各地政府想尽办法化解、突围，只不过有的办法太直接，霸王硬上弓，搞得中央没有面子，很快就被叫停。比如，芜湖市出台的“免契税、补贴”的楼市新政，新政以红头文件形式下达，证据确凿。并且，新政没有任何前戏部分，无论入戏的还是看戏的，都觉得索然无味。好比跳交谊舞，第一步就踩在了对方脚上，让中央...

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　　新的证监会主席郭树清在2011年12月初的深交所中小企业论坛上系统阐述了他关于资本市场改革与发展的思路,这些新思路的核心内容，如完善新股发行制度、强化退市制度及打击内幕交易行为等，在刚刚闭幕的金融工作会议上得到了体现,也就是说,新任证监会主席的治市思路已经成为“顶层设计”。这些改革思路我们可以姑且称为“资本新政”。

　　笔者以为，尽管资本新政的大思路对中国资本市场的可持续发展意义重大，而且被纳入了“顶层设计”，但依然面临挑战，因为“资本新政”的核心思想是理顺资本市场的定价机制，而股价...

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　　2011年岁末，美元指数冲上80关口，这是一个非常值得关注的动向。

　　美元的强势出乎大多数人的预期。自从2001年以来，美国一直实行弱势美元战略，试图通过美元不断贬值的方式来刺激国内经济；2008年遭遇次贷危机之后，美联储加大货币政策刺激的力度，甚至玩起了量化宽松游戏。加上美国政府债台高筑，很多人倾向于美国政府会通过通胀方式逐渐"销债"的判断。总之，市场认为未来美元将继续弱势。

　　笔者认为，通过货币政策刺激经济难以让美国摆脱目前的困境，弱势美元只会让美国经济陷入恶性循环，正确的做法是重新实施强势美元战略。强势美元符合美国的国家战略利益，无论是中国政...

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　　在展望2012年之前，有必要简单回顾和检讨一下2011年的投资思路和心得。2011年的投资市场波动、风险超出了很多人的想象，但基本在笔者的分析和估计之中。

　　从2011年初开始，笔者每个季度写一篇有关股市投资的文章。1月份写的《影响2011年股票市场的两个因素》认为，影响2011年股市的最重要因素是物价，物价上涨将导致货币政策紧缩，股市不会上涨。5月底，在股市出现破位下跌之后，笔者认为，2009年后，股市运行出典型大三角形形态在5月底开始出现破位。从历史上看，这个形态与1992年~1995年类似，1993年之后的宏观经济走势及股市运行轨迹十分值得投资者镜鉴。

　　7月份...

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　　从中央经济工作会议精神看，坚持房地产调控的政策不会出现松动，显示决策层转变经济增长方式及调整经济结构的决心，希望中国经济摆脱对房地产市场的过度依赖，促使制造业技术升级，让制造业真正成为强国之本。此方向十分正确，但挑战巨大，产能过剩就是一个考验。

　　产能过剩是体制性问题

　　2000年前的中国经济一直被产能过剩所困扰。

　　在中国的经济体制下，地方政府的财政预算基本上没有什么硬约束，所有的地方政府都存在投资冲动，每当出现一个盈利较好的产品或产业，大家一哄而上，于是，很快出现产能过剩。如何防范和约束地方政府的投资行为，成为中央政府的重点工作。

　　在朱镕基主管经...

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　　过去10年，我国经济年平均增长速度超过9%，而股市却 “零涨幅”。为何GDP高增长没带来股市快速上涨？一般而言，经济高增长应与上市公司盈利水平高增长一致，GDP增长速度与股指之间应该呈现正相关关系，至少两者从大趋势上是一致的。但A股市场的发展历史，却正在颠覆我们的理论推导。

　　原因在于上市公司的盈利能力与经济增长速度之间不存在必然的联系。从横向比较看，过去10年，A股的平均净资产收益率低于10%，而同期无论是标普指数还是孟买SENSEX，其包含的上市公司净资产收益率均在15%左右。尽管从2004年起我国A股的净资产收益率已经明显回升，但仍与标普相当，却...

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