“或许越来越多的董监高将会采取间接方式来持有上市公司股票，由此既可当上公司董监高，享受控制公司的权利以及由此带来的高薪，又可在想减持时一溜烟就跑个干净，也即大股东光享受权利，不承担什么义务。”

　　11月21日，南国置业发布公告，称控股股东兼董事长许晓明、股东许贤明与中国水电地产签署股权转让意向书，拟转让所持武汉新天地100%的股权；许晓明拟向中国水电地产转让其所持有的南国置业不超过公司总股本8%的股权。此转让案例受到舆论关注。

　　许晓明持有新天地95%的股权（许贤明持有其余5%股权），而新天地持有南国置业20881.06万股，也就是说，许晓明通...

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　　有些私募近来扎堆持有相同的几家股票，单家私募持股甚至达到某只股票总量的4.98%、但几家私募合计持股比例早已超过5%的举牌红线，却并没有发布公告。为此，不少市场人士怀疑其涉嫌操纵行为。的确，如何认定各自独立的几家私募是否存在联手操纵行为，目前还是个难题，这需要完善对合谋操纵的“推定原则”，而这恰是目前监管制度上的漏洞。

　　今年7月，证监会对上海丰润投资顾问有限公司下达行政处罚决定书，认定丰润控制多个自然人账户和信托证券账户的买卖决策，在这些证券账户持有“京山轻机”等股票达5%比例以上时均未履行披露义务。

　　上海丰润涉嫌操...

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　　最近市场对蓝筹推T+0争议颇多。

　　有人认为，机构可以利用股指期货和融资融券来玩T+0，散户只能在现货玩T+1，这不公平，实行T+0代表公正意义。

　　其实，现货T+1对所有投资者都一视同仁、难言不公；而T+0充其量也只是一个游戏规则，要么大家都享受、要么大家都不允许，谈不上是投资者必须享有的“权利”；无论T+1还是T+O，投资者是否盈利关键还在于对股价走势的正确把握，而这又与对公司内在价值准确估值紧密相连。

　　有些散户自认为技术超群，能够在T+0环境下来回捣糨糊、跑过机构；但如果散户真是技术高，能够洞察主力操盘意图，那么在T+1条件下同...

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　　据报，浙江世宝将缩股降价发行，再联系之前洛阳钼业相似的做法，新股发行重回窗口指导特征明显。笔者认为，如果新股发行实行窗口指导，那么就需为窗口指导制订一些应该遵循的原则，如果窗口指导过于随意，恐不利于市场发展。

　　其实，对于洛阳钼业、浙江世宝等从H股回归到A股上市的公司，若让A股发行价高于H股市价，不利于保护A股投资者的利益，可能为H股股东输送利益。而如果A股发行价放弃由A股“市场”决定而改由窗口指导，那么最好参照物无疑就是该公司的H股时价。笔者建议：A+H公司的A股发行价，应不高于价格确定日H股市价以及H股最近一年均价两者中的低值。有些公司在A股发行前...

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　　今年以来，为止住股市大泄势头，有关部门频繁推资金救市举措，包括放松大股东增持限制、推动养老金入市、新批QFII投资额度，最近又推出转融资。虽然股市由于时不时的资金救市政策而有所反弹，但疲弱势头恐怕并未得到根本扭转。

　　资金救市主要通过调控股票与资金的供求关系来托住市场，但是，无论什么投资主体，进入市场都抱着赚钱目的。股市弊端太多，面对这样的市场，即使资金入市也多愿短线进出。比如最近依仗券商资金、公募资金、私募资金救市，让它们寻找股市上涨理由。但它们只会借用短期政策利多，鼓吹一些个股泡沫，然后趁机高价开溜，从市场套取差价，市场因此失大于得。

　　若将资金救市希望寄托在QF...

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　　目前市场要求减免红利税的呼声很高。据称，上市公司协会近日已向监管机构和税收主管部门上报了《关于推动完善上市公司有关税收政策的建议》，相关政策的调整正在论证。笔者认为，不仅红利税要减免，投资者从上市公司所分得的红股，更应免除所得税。

　　先分析一下上市公司税后利润的去向。按《公司法》第一百六十七条，公司分配当年税后利润时，应从税后利润中提取利润的百分之十列入公司法定公积金（累计额为公司注册资本的百分之五十以上可不再提取），然后再提取任意公积金，在此基础上再分红，税后利润没有分完的转入未分配利润。法定公积金和任意公积金两者合称盈余公积金，另外，公司资本公积金的主要来源是股票溢价发行...

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　　沪深股市长时段的持续下挫，直接损害了千万投资者的利益，因此，维护股市稳定是维护广大投资者利益的应有举措，而在当前的形势下，股市维稳无疑还具有更为重大的政治意义。不过笔者认为，靠政策、资金来维稳，股市只能稳住一时，只有通过深化股市的制度改革，完善股市基础性制度，才能确保股市的长治久安。

　　依靠行政或大额资金维稳救市，只能暂时解决表面问题，在这方面，我国台湾地区早就有过深刻的教训。1989年，台湾股市由于宣布开征“证券交易所得税”而引发连续18日的无量暴跌行情，股指跌幅高达37％，投资人纷纷走上街头请愿。为拯救股市，台交所总经理赵孝凤遂邀请台湾股市知名做手...

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　　查目前有关转融通的制度规范，引人关注的是，对融券股票的股东投票权归属，都不见明确规定，而这是个不能不仔细琢磨的问题。

　　转融通是融资融券业务的“升级版”，证金公司利用自有资金和证券、或从各处所融入的资金和证券，再转融给证券公司，成为证券公司从事双融业务的证券、资金来源。这样，通过证金公司和证券公司两个中介环节，股票从愿意长期持有而不计较短期收益的股东手里，被借入到需要短线卖出投机的投资者手里。按《交易所转融通证券出借交易实施办法(试行)》，出借人（比如上市公司大股东）向借入人（证金公司）出借证券，享有到期收回出借证券、收取借券费用及收取相应权益补偿的权...

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　　目前市场要求减免红利税的呼声很高。据称，上市公司协会近日已向监管机构和税收主管部门上报了《关于推动完善上市公司有关税收政策的建议》，相关政策的调整正在论证。笔者认为，不仅红利税要减免，投资者从上市公司所分得的红股，更应免除所得税。

　　先分析一下上市公司税后利润的去向。按《公司法》第一百六十七条，公司分配当年税后利润时，应从税后利润中提取利润的百分之十列入公司法定公积金（累计额为公司注册资本的百分之五十以上可不再提取），然后再提取任意公积金，在此基础上再分红，税后利润没有分完的转入未分配利润。法定公积金和任意公积金两者合称盈余公积金，另外，公司资本公积金的主要来源是股票溢价发行...

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　　“B股公司出路无论是哪种解决方案，都需要公司大股东、中小股东坐下来好好协商。大小股东利益博弈理应在一个适当框架内进行，这也要求有关部门尽快完善这方面政策，好让博弈各方有所遵循。”

　　最近，有关解决B股出路的思路较多，包括回购、转H股、转A股等，笔者认为，转A股方式暂不宜考虑。

　　A股市场和B股市场毕竟是两个分割的市场，中间有坚硬的分隔壁垒。两个市场之间存在着流通障碍，投资者群体、交易规则以及信息传递也存在差异，这使得一家公司的同质产品在两个市场的定价和风险等方面也呈现出差异。比如截至7月末，沪深股票账户数合计16889.54万户，其中A股账户1...

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