作者文章归档：任泽平
教育方面：中国教育的财政投入占GDP比重、人均教育支出、劳动力受教育年限、高等教育入学率和高校世界排名远落后于美国。中美教育更为根本的差异是教育理念的差异，中国注重集体性，强调思想的统一；美国注重个体性，强调培育批判性思维和逻辑思维。中国对留学生的吸引力低于美国，在华留学生人数仅为美国的1/5。
科技方面：中国科研投入和专利发明数量迅速提高，但与美国比差距较大，基础科研薄弱，高等院校为主体的研发占比偏低，论文发表数量超过美国，但质量与美国比存在差距，每百万人口拥有的研发人员仅为美国的1/4。中国科研投入占GDP比重逐步增加，达到2.1%，低于美国的2.7%；总投入为...
核心观点
2018年诺贝尔经济学奖授予耶鲁大学的诺德豪斯（William D． Nordhaus）和世界银行前首席经济学家罗默（Paul M． Romer），以表彰其在创新、气候和经济增长研究中的贡献。此次获奖的两个主题共同指向经济的长期可持续发展。当前中国经济已从高速增长转入高质量发展阶段，从依赖要素转向依靠科技创新与人力资本建设；资源环境对经济发展的约束增强，“污染防治”提高到三大攻坚战的位置，经济不再片面追求GDP规模，注重环境保护和经济的可持续发展。本文梳理两位诺奖得主的主要经济思想和理论贡献，同时提出对中国经济的启示与建议。
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事件
2018年10月7日，中国人民银行决定从2018年10月15日起下调人民币存款准备金率1个百分点，释放资金部分用于偿还当日到期的约4500亿元MLF，除去此部分共释放增量资金约7500亿元。
解读
1、核心观点：年内第4次降准，强调逆周期调节和服务实体经济。
2018年10月7日央行宣布年内第四次降准：自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），并额外释放7500...
我们在2018年初提出“中国正处于金融周期的顶部”。流动性是今年经济金融运行的主要矛盾，只有退潮之后，才知道谁在裸泳。
金融周期顶部的剧烈调整通常伴随着严重的金融危机，2008年殷鉴不远。十年一周期，站在金融周期顶部的中国如何才能实现有序调整，安全撤离顶部？
本文旨在构建一个简明有效的金融周期分析框架，系统剖析多个典型案例，助力中国妥善应对与化解金融周期顶部的挑战和风险。
1 金融周期理论：繁荣与萧条
“金融周期”这一概念可以上溯至费雪（1933）、金德尔伯格（1978）以及明斯基（1986、1992...
1 人口迁移的基本逻辑与国际经验
1.1 基本逻辑：人随产业走、人往高处走
影响人口迁移的因素有很多，比如自然、地理、经济、政治、社会、文化等，相关理论有拉文斯坦迁移法则、推拉理论、发展经济学二元结构理论等。从长期和根本看，人口流动的基本逻辑在于人随产业走、人往高处走。因此，决定一个区域人口集聚的关键是该区域经济规模及该区域与本国其他地区的人均收入差距，即经济-人口分布平衡法则。理论上，在完全的市场竞争和个体同质条件下，较高的人均收入将不断吸引区外人口净迁入，直至该地区人均收入与其他地区持平。
静态地看，当区域经济份额与人口份额的比值趋近于0...
导读
人口是一切经济社会活动的基础，人口带来的居住需求更是房地产发展的根基。我们在业内提出了广为流行的标准分析框架：“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”，基于该框架在2015年房价大涨前夜成功预测了“一线房价翻一倍”，被评为年度十大经典预测，2017年推出的《房地产周期》专著成为超级畅销书。本文是我们对7月报告《中国人口大迁移》的进一步深化，将在探讨多维人口指标的基础上，全景呈现全国近3000个县的人口大流动大趋势。
摘要
什么指标更能有效判断人口流动趋势？1）常住人口存在统计偏差和数据缺失问题。常...
事件
中国8月规模以上工业增加值同比 6.1%，预期 6.1%，前值 6%。1-8月城镇固定资产投资累计同比5.3%，预期5.5%，前值5.5%。8月社会消费品零售总额同比9%，预期8.8%，前值8.8%。8月新增人民币贷款12800亿人民币，预期14000亿人民币，前值14500亿人民币。8月社会融资规模1.52万亿元人民币，预期13000亿元，前值 10415亿元。8月末广义货币（M2）余额同比增长8.2% 预期8.6%，前值8.5%。
解读
1、核心观点：放水养鱼
我们在2015年下半年判断中国经济接近底部、2016-2018年“...
导读
2018年为了金融周期去杠杆降负债，导致流动性收紧、信用风险暴露和融资成本上升，同时，面对经济周期下行，又需要保持财政货币政策适度宽松。《2018年二季度货币政策执行报告》提到“稳健的货币政策要保持中性，松紧适度，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”。那么，货币政策还会放松吗？目前的货币政策松紧程度如何？接下来的操作空间在哪里？
摘要
货币政策目标指引货币政策工具，工具力度决定货币政策周期松紧。当前中国货币政策实行多目标制，即稳定币值、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定。货币政策按照总量松紧划分为5档：适度宽松、...
美国特朗普大幅减税，为什么我国迟迟未能大幅减税？我国税负高不高？中美的税负和基础性成本孰高孰低？我们此前强调，中美贸易战本质是改革战。本文旨在客观全面对比中美企业的经营成本和制度性原因，提出建设性的建议。
导读
2015年12月中央经济工作会议提出供给侧结构性改革五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。2016-2017年去产能和去库存基本完成，2018年去杠杆行至中盘、步入稳杠杆，政策重心应逐步转向降成本和补短板，从以前的做减法“三去”转向做加法“一降一补”，这将是未来提升企业和民众信心、决定改革...
当前中国正处于改革开放以来第一轮金融周期的下半场，金融去杠杆，流动性退潮，引发P2P爆雷、信用债违约、大股东股权质押风险、企业融资成本上升等。本文旨在研究美国百年历史中的三轮金融周期，以为我国镜鉴。
摘要
金融周期波动的核心在于信用的收缩与扩张，金融周期上半场货币宽松，信贷扩张，资产价格上升，反过来进一步刺激各部门加杠杆，债务率迅速攀升。信贷资本的扩张带有强烈的自融性、顺周期性，而债务的扩张不具备可持续性，一旦到达临界点则资金断裂、泡沫破灭，金融周期进入下半场，信用朝相反方向快速紧缩。
回顾美国近百年来经济金融发展史，伴随货币政策松紧、监管制度调整、...