在全球汽车业的大型重组中，产业资本相较金融资本而言，是否已经乏力？
全球汽车业的结构是否在发生趋势性变化，即大的公司不断精简，走向更为专业化的道路？
在国际汽车业重组的发展趋势中，主导者是否已经发生了地域的变化？
克莱斯勒７４亿美元赎身
杨秦
５月１４日，对于克莱斯勒集团的未来计划以及戴姆勒·克莱斯勒股份公司的重组，戴姆勒·克莱斯勒股份公司董事会做出了有待于监事会以及相关当局批准的重量级决定。至此，甚嚣尘上的克莱斯勒竞购事宜得以告一段落，而美国瑟伯勒斯ＣＥＲＢＥＲＵＳ资本管理公司（私人股权投资公司）则成了最后的赢家出资７４亿美元，向戴姆勒·克莱斯勒股份公司收购克莱斯勒集团及其金融服务业务的多数股权。
转让８０．１％的股权
据悉，戴克董事会的决定主要包括以下几个方面的内容：瑟伯勒斯的分支机构收购克莱斯勒控股有限责任公司的８０．１％股权，戴姆勒·克莱斯勒股份公司保留１９．９％股权；有关养老金和医疗费用的义务将由克莱斯勒旗下公司承担； 戴姆勒·克莱斯勒股份公司的２００７年净利润（依据《国际财务报告准则》）将减少４１亿～５４亿美元；戴姆勒·克莱斯勒股份公司将更名为戴姆勒股份公司； 本交易预期在２００７年第三季度完成。
十年轮回
瑟伯勒斯此举，无异于在进行一场豪赌！
事实也的确如此。克莱斯勒公司虽然位列美国汽车业“三巨头”之一，但经营业绩长期得不到改善。１９９８年，德国汽车巨头戴姆勒－奔驰公司以３６０亿美元价格并购克莱斯勒，试图打造一个横跨大西洋两岸的汽车巨子。但时隔１０年，克莱斯勒仍然难以摆脱长期亏损的局面，其２００６年的亏损额更是高达１５亿美元之巨。不堪重负的戴姆勒终于选择放弃。
就此，戴姆勒·克莱斯勒股份公司高层也表示：“在合并之后的将近１０年中，戴姆勒·克莱斯勒股份公司在业务发展方面做出了巨大努力。梅赛德斯－奔驰和克莱斯勒之间协同效应已经得到充分利用。但由于双方运营于截然不同的细分市场之中，其他的合作潜力比较有限。在克莱斯勒集团的北美核心市场中，显著的利润波动和压力对戴姆勒·克莱斯勒股份公司的总体盈利能力和股价增长具有越来越消极的影响。”
克莱斯勒难以重振雄风的原因当然不仅于此。从大环境而言，汽油价格居高难下，消费者环保意识持续增强，美国人越来越青睐节能省油的日本和韩国等亚洲汽车，克莱斯勒市场份额日渐萎缩；在公司层面，由于历史的原因，克莱斯勒一直背负着沉重的退休金和医疗费用的包袱，难以压缩过高的成本。
瑟伯勒斯接过这块“烫手的山芋”后，真的有能力化腐朽为神奇，让克莱斯勒扭亏为盈吗？尽管外界的质疑甚多，但瑟伯勒斯却显得很有信心。
实际上，瑟伯勒斯近年来一直在积极布局进入汽车业。瑟伯勒斯去年投资７４亿美元收购了美国通用汽车金融服务公司（ＧＭＡＣ）的多数股份，近日又以１０亿美元买下了破产的汽车零部件供应商塔奥汽车部件公司（Ｔｏｗｅｒ Ａｕｔｏｍｏｔｉｖｅ。此外，瑟伯勒斯还准备投资３４亿美元收购美国汽车零部件巨头德尔福公司的股份。瑟伯勒斯最可依仗的，除了资金优势和有处理亏损公司收购重组的骄人纪录外，还有一支经验丰富的管理团队。有些美国媒体甚至将瑟伯勒斯汽车领域的管理团队称为“梦之队”。瑟伯勒斯的“梦之队”包括美国前财长约翰·斯诺、曾担任克莱斯勒首席运营官的沃尔夫冈·伯恩哈德和福特汽车公司高级主管戴维·瑟斯菲尔德。这两人在收购克莱斯勒的谈判中都发挥了重要作用，预计也将主导未来克莱斯勒公司的复兴计划。
三个转变
克莱斯勒的出售，至少为我们提出了３个问题：首先，在全球汽车业的大型重组中，产业资本相较金融资本而言，是否已经乏力？其次，全球汽车业的结构是否在发生趋势性变化，即大的公司不断精简，走向更为专业化的道路？再次，在国际汽车业重组的发展趋势中，主导者是否已经发生了地域的变化？
在产业资本和金融资本上，至少我们可以从美国汽车业看到金融资本的威力。近年来，美国汽车或零部件公司的接盘者大多是金融资本，这当然和美国目前汽车业整体的不景气有关。而从全球汽车业来看，由于全球汽车处在一个供大于求的情况之下，汽车行业获取利润已经非常之难。“全球最好的汽车公司拿５％利润，优秀的公司拿３％的利润，盈亏平衡的公司也属难能可贵。”这已经是业内的共识。微薄的利润使产业资本很难进行大规模的重组兼并，在本次克莱斯勒的竞购中，通用、日产雷诺都是参与者，但最终出局，其中一个重要的原因难以承受较高的报价。
大公司精简并专业化方面。我们看到，自上世纪９０年代中期，汽车业全球并购一度热潮涌起，戴克先注资日本三菱汽车后并购克莱斯勒；雷诺－日产联盟达成；宝马汽车公司收购罗孚、福特在欧洲的系列并购等都是在这一时期完成的，但随着时间的流逝，现在宝马为并购英国ＭＧ Ｒｏｖｅｒ付出了几十亿美元的代价；而据摩根斯坦利分析家估计，戴姆勒－奔驰前后９年为克莱斯勒投下的钱数当在７００亿美元；日产－雷诺现在也处在了一个较为艰难的时期。
现在宝马已经卸除了罗孚这一包袱，专注于她的高档汽车业务；福特也在不断地寻求剥离其并购的欧洲企业。至于戴克，其上世纪９０年代的重组并购，目的是为了扩大市场，而如今的出售则是为了更为专业。戴姆勒·克莱斯勒股份公司董事长蔡澈博士说，“我们将是领先的高档汽车制造商，并将进一步扩展核心业务，这意味着核心业务在传统细分市场中具有最高的盈利性和增长率。”另据介绍，在完成交易之后，戴姆勒·克莱斯勒股份公司在新公司克莱斯勒控股有限公司持有的１９．９％股份将包含轻型汽车、客车和其他领域——这是因为戴姆勒的核心业务也有商用车。
重组主导者地域变化方面。似乎从克莱斯勒的转售上，我们还无法得到结论，但从大的跨国联盟不断地拆分剥离后的情况来看，越来越多新兴市场的汽车公司成为了重要的参与者。例如在本次重组中，一汽集团就曾参与其中。之前的大宇、罗孚等，都有中国汽车企业的参与。不能否认，随着汽车业的产业转移，并购重组的主力也将随之转移。