自从今年上半年以来只要谈到日元，不论是机构投资者还是普通汇民都会说日元的走势与利差交易有很大关系。但是，如果深究到底什么是利差交易？以及背后的原因，笔者认为未必能有多少人答得上来。在讨论什么是利差交易之前，我想先谈谈外汇市场的逆向思维。

我们都知道市场中20%的人是赚钱的，而80%都是亏损的，而这些盈利者往往是与大众相反操作。也就是说普遍看涨的时候，去卖空必然赚钱；而卖空人气高涨，买涨则盈利。对于基本面的分析，笔者认为也是如此，首先基本面不能当作买卖的依据最重要的就是，当散户都知道数据好与坏的时候，主力和庄家早就知情了。我们当作制胜法宝的工具其实在他们看来都是无用的信息。所以投资者在谈论日元的时候大肆渲染利差交易的影响，我认为利差交易本身的影响已经很淡了。

首先，利差交易是借款日元去投资更高收益水平的资产，当规模达到一定程度时，往往影响一国的货币。当这些投资者进行套利平仓时，需要还款日元，所以就抛售资产，购入日元，于是推进了日元兑美元的攀升。我们都可以猜的到利差交易投资者在上半年是借入日元去买英镑和澳元，而当前是英镑，澳元下跌的时候，我相信套利平仓的时候已经到了。一旦他们平仓，便会催发日元走强，从而导致高息货币下跌。所以通过利差交易本身以及投资者大众心理的逆向思路来判断，日元是到了要大幅走高的时候。

通过技术面分析，昨日市场阶段美元/日元出现了加速上涨的态势，但是汇价触及了3月5日115.13上涨以来的平行通道上沿，未能突破。平行通道的下轨支撑在此段上涨行情中起到了直观重要的作用，现在我们就来看它的上轨压力是否依然有效。如果汇价不能有效突破，接下来美元/日元再跌破下轨支撑，就充分表明市场趋势已经转变。如果有效突破平行通道上轨，那么后市美元/日元继续大幅走高的空间还很大。配合笔者之前对利差交易分析，以及技术面的相结合，我倾向于看跌美元/日元，昨日已经建议投资者逢高卖出美元/日元，作为博弈性卖空头寸。

相对于日元的弱势来说，欧洲货币的上涨反弹进行的大块人心，最耀眼的就是英镑/美元，在4小时图当中汇价从上周五开始出现了大幅上涨的反弹C浪，昨日市场的高点1.9843正好是1.9620上涨以来的第34个4小时，在时间之窗上抑制汇价走高。由于英镑/美元之前已经跌破支撑价位，当前出现ABC结构的反弹休整属于技术面需要，而并不是主升浪。时间之窗和波浪理论之外，昨日市场高点正好是1.9967至1.9620下跌波段61.8%的黄金分割位。预计后市英镑/美元将会继续展开下行。FMforex已经建议1.9915卖空英镑/美元。