关于后市的三个大胆预测
关键词：股指期货 蓝筹大盘股回归 做空机制
上周五在央行年内第7次上调存款准备金率的影响之下，A股市场一反以往利空出台时的低开高走常态，大幅下挫，一些利空传言也开始不胫而走。不过，诸多分析师认为，虽然短期内市场将面临来自资金面趋紧、宏观调控层出不穷、股指期货临近和周边市场大幅下挫这四大利空，但大盘出现深幅调整的可能性甚微，5000点将成为有力支撑。
股指期货一直是“听得楼梯响，不见人下来”，“风声大雨点小”，让一干做股票、期货等金融衍生品的投资者、分析师与操盘手翘首以待，但“等到花儿也谢了”。好在我们已经习惯了“狼来了”的故事，索性也就随便它去了。但笔者最近忽然有所感悟，并大胆做出如下一些预测：
一、股指期货将在07年底-08年初期间推出：
中国建设银行（0939.HK）上周五通过了证监委的审核，在A股首次公开发行(IPO)定价区间预计为5.8－6.2元人民币，计划募集资金不超过558亿元人民币，并在本月26日上市。
建设银行以90亿股募集500亿以上的资金，这在中国目前的股市中起到提振的作用，而所走的程序之快出乎想象；除了建行，回归A股市场的大蓝筹还有下个月“驾临”A股的中石油，在随后还有陆续上市的央企，这些优质企业的来临很难让人不对中国A股市场的未来充满期望，更不要说在5400点以上就看到折返的迹象了。这似乎已经表明了政府在推高股指的信心与决心，似乎真的如部分行业内的人士所言，是会朝6000点进发的。假如真的如此，真正推出股指期货的时间表应该会是在两个月之后的事情。至少在11月之前的可能性不会很大。
之所以会把股指期货推迟到年底，主要原因大约就是要给建行与中石油等大盘蓝筹预留出运作空间，并留出对市场进行风险教育的时间周期，初步解决资金流动性过剩的问题，虽然这两大蓝筹就会吸纳数以千亿计的资金，再加上其它融资规模中等甚至是小盘股的企业与增发的企业，定会稀释股市中的资金。
二、股指期货推出前后短期内股市不会出现大幅下跌：
据笔者预期，股市在9月份大体上是盘整并继续上扬的态势，10月份受到中石油与建行等的影响，会有新一轮的上涨；官方的态度，不管是加息还是风险教育，都仅仅是一些微风，微风在火热的季节很难形成灭火的效果。直到年底推出股指期货，而政府站在持有看空观点的民间与国际资本的角度，为股票市场维持高位而做努力。
几乎可以肯定的是，官方是不希望建行、北京银行与中石油登上A股的时候“满盘皆绿”的。即使市场信心受打压，这类资源股与金融股都会对市场起到提振的作用，所以这些企业登陆A股，既可以看作是稳定市场的镇静剂，又可以看成为股指期货的推出准备赢得时间。只有坐镇A股的“大腕们”都聚齐了，才有可能支撑股指不会由于期货的推出而遭遇巨大的影响。
华泰证券高级研究员陈慧琴在接受记者采访时承认：“政策面的调控将成为影响后市的主导因素，无论是加息、调整准备金率等货币政策还是加快IPO进程，加快大盘蓝筹股的回归等手段的运用都是管理层试图解决流动性过剩问题的体现。”
想必劝导指标股回归是需要动很多脑筋的，不知道这是否也是政府的政绩考核之内的因素构成部分，但虽然那不单纯是官方的一相情愿，毕竟上市公司也有“圈钱”的需求。毕竟在当下以政策面调控为主的国内股市，被认为是有人为操纵股市之嫌毕竟不是什么值得提倡的事情。
三、股指期货推出后，是国资与民营和国际资本之间的对抗，以民营与国际资本做空，国资维持托市为主
目前中国市场尚急需解决多层次资本市场的建立、A股与B股的直接并轨、中国股市新文化体系的建立。所以近期推出股指期货更是会慎重。
在股指期货推行之前，股市是没有做空机制的，从买卖的市场概念而言，最大的空方就是上市公司了，由于那些上市公司都是有政府背景的，因此甚至可以说国资就是最大的空方；这个阶段具有极强的垄断性与不公平的因素，市场因素很难对股市的走势产生影响。
一旦股指期货正式推出，就是市场机制正式，并使得市场价格更加客观公正。来自市场的因素使得市场的任何参与者都可以根据自己的分析与判断下一步的价格走势，并随意做出买入与卖出的决策，就从单纯得近乎无奈的行为转变成为双向交易。在这样的权利诱导下，肯定是要使用的，因此，民间与国际资本，甚至那些越来越阳光化的私募基金与公募开放式基金，都会在短期内做空的，而国资顺理成章地就会起到托市的作用。
而利空消息除了尚福林所倡导的对投资者进行风险教育与随时有可能开始的股指期货以及周边市场的类崩盘现象。至于年底前的加息是否会带来更大的利空，这要看当时的指数与价格走势而定。
贾春宝
2007年9月10日星期一
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