2008年春节前后全球股市继续下跌，1月21日全球“股灾”中，全球股市跌幅均创阶段记录，印度股市一度跌逾9%，德国股市跌逾7%，1月28日纽约三大股指涨幅均超过1%，31日纽约股市三大股指涨幅均超过1.5%，至2月5日受美国服务业萎缩影响，道指下跌363.77点跌幅2.88%，标普500指数下跌44.18跌幅为3.20%，纳指收盘下跌73.28点跌幅3.08%，其中道指和标普500指数创2007年2月27日以来最大单日百分比跌幅，受此影响2月6日除夕当天日本3月日经225期指收盘大幅下挫4.8%，而欧美国股市仍然以下跌收盘，中国农历春节的喜庆气氛没有挽救国际股市，2007年2月27日中国因素造成全球股市连锁暴跌的怀疑就不攻自破。

即使国际黄金因南非生产供应受阻影响，再度突破900美元，也未能维持高位走势，国际原油价格也跌破90美元，甚至年初以来一直维持强势的农产品也出现调整，因此总体上来看，2007年四季度延续下来的全球市场剧烈震荡和无序调整，在2008年初表现得尤为突出。2月4日上证指数收盘上涨8.13%，深成指收盘上涨7.95%，沪深300指数上涨8.27%，已充分反映因美联储降息和美国财政刺激政策的国际方面利好消息，至5日则以小幅收跌结束猪年全年交易，面对春节前后全球市场的新变化，鼠年开盘尤其应冷静看待全球市场继续剧烈震荡和无序调整的影响。

2008年1月全球金融机构年报面世之后，涉足次级贷的损失本应逐渐水落石出，次级贷风波亦应渐渐平息，并暂告一段落，但以法国兴业银行违规交易案为导火索，再将全球金融机构损失扩散，欧洲股市由此遭遇雪崩之灾。目前的情况是，全球金融机构损失与市场动荡形成恶性循环，并不时将本应尘埃落定的次级贷损失再翻出来，进一步刺激这种恶性循环，全球金融市场实际上已经摇摇欲坠，大有“大厦将倾”的危险，2月9日在日本举行的G7会议各国对此种形势认识较为清醒，并试图从稳定全球经济前景的出发点来缓和全球市场的剧烈动荡和无序调整，但市场已经风声鹤唳、草木皆兵，短期之内恐难以快速奏效，仍需要G7在稳定全球经济前景和金融市场动荡方面，拿出切实可行的有效方案。

由于美国国会两院已就财政刺激政策达成一致，大型金融机构也在努力为陷入困境的债权保险商筹资纾难，而且美联储降息政策收到初步效果，金融市场和信贷市场的流动性有所改善，所以作为次级贷危机发源地的美国其基本面已显著改善，下一步将是通过政策刺激来推动市场触底反转，所以次级贷损失在美国已经难以再有大的波浪。但是欧洲和日本的次级贷损失则在2月前后初现端倪，并伴随金融市场的剧烈动荡和无序调整，所以下一步次级贷损失扩散将主要影响日欧等美国本土以外的市场，甚至不排除通过金融市场动荡蔓延至新兴市场的可能。

2007年虽受次级贷危机的影响，但全球股市、原油、黄金、金属和农产品，甚至包括欧元等强势货币，都不断创出新的高点或阶段高点，尽管其先后步伐节奏并不一致，但高位共舞的“高位舞会”，仍然以“百元油价”这个重要表象为标志，同时“高位舞会”也以历史低点的美元为标志，创出了全球市场的新的历史。但是进入2008年以后，“高位舞会”初现混乱局面，首先即以全球股市剧烈震荡和连续下挫为启端，基本金属也从历史高点回落之后长期维持盘整态势，虽然原油黄金和农产品仍保持强势，但是高点回落之后利空因素增加，未来走势仍难以确定。如果全球经济前景继续不稳，或金融市场动荡持续，而G7拿不出切实有效的整体方案恢复市场信心，那么“高位舞会”混乱的开始很可能成为“抱头鼠窜”的先兆，并影响或逆转未来一段时期全球经济基本面。

但从总体上来看，全球市场剧烈动荡和无序调整都是由原因的，并非没有轨迹可循。从2003年美联储维持低利率作为本轮全球牛市的起端，至2007年全球经济和超级牛市都已经不同程度和节奏地完成，其间不乏多次反复和剧烈震荡，无论是做多力量乃或做空力量都从不同市场收获巨大，其中尤以多头从新兴市场的收获为巨，甚至跌不见底的美国房市和次级贷市场也有做空巨利，高盛就从次级贷危机中获利丰厚，因此超级牛市已经为全球市场深度调整提供了充分的条件，世界大型金融机构均已充分认识到全球市场深度调整的必要性，并以次级贷危机为线索，尤其在全球股市中的调整力度为大，从这个角度来看，全球市场剧烈震荡和无序调整的时间越长，市场调整的深度和力度就越大，并可能从根本上推动全球市场格局的演变。

全球市场深度调整和格局的演变，无疑是中国资本市场国际化的重要机遇，同时也蕴含极大的风险，对人民币的国际化也是重大历史考验，冷静看待全球市场的调整，顺利实现中国资本市场和人民币的初步国际化，就尤其关键并日渐上升到日常层面。这种形势之下，如果资本市场一味只反映宏观经济的发展态势，提前兑现中国经济基本面的未来预期，则不利于境外人民币市场和资本市场衍生品市场的拓展，并会反制国内资本市场的发展。但是国内资本市场机械跟随国际市场无序调整和剧烈动荡的走势，也不足以体现中国资本市场和人民币的优势，并且会错失国际化的重大有利机遇，因此在冷静看待国际市场剧烈动荡和无序调整的前提之下，中国资本市场和人民币尤其在应该保持稳定性和独立性的基础上，增加波动弹性，为未来稳定和独立的国际化过程中保持优势。