《市场瞭望》2009/05下半月刊

    正所谓“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”置身于证券市场，无不是为了“利益”两字。

    本质上，证券市场演绎的就是击鼓传花的游戏。如果你不幸接到最后一棒，你就是那位最傻的“傻子”。最终的结局无非是惨遭套牢，或者是以认赔的方式出局。当然，其中的代价也是巨大的。而纵观A股市场自诞生以来，股指历经几起几落，牛熊交替频繁出现。与之伴随的，则是市场财富的不断转移。

    稍有资历的投资者对于四年多的大熊市应该还记忆犹新。网络股泡沫破灭之后，大熊市不期而遇，“千点论”一语成谶。在这一切的背后，是当时七千万投资者付出了超过万亿市值缩水的代价，前三代股民遭遇惨重的损失。

    股市诞生初期，曾经产生了诸多股市英雄，然而绝大多数早已随风飘逝；那些翻手为云覆手为雨的所谓庄家，在市场步入大资金大机构时代之后也已无影无踪。互为对手的市场，就是如此的残酷与无情，也凸显出其中的风险。

    目前的A股市场与原先相比不可同日而语，不仅市场规模与机构投资者在不断发展壮大，而且中小股民的踊跃入市，也导致开户人数呈现出急剧膨胀的特性。尽管经历了股改，上市公司的股权分置基本上得到解决；尽管中国证监会引入机构投资者是为了维护市场的稳定，防止市场出现暴涨暴跌的现象反复重演，但客观地说，在“政策市”的阴霾没有消除之前，在重融资轻回报的弊端没有根除之前，投资者一方面将面临着市场的系统性风险，与此同时也面临着上市公司信息不对称、业绩变脸等多方面的风险。况且，参与者的疯狂投机，无形之中A股市场“投机市”的本质没有丝毫改变的迹象。

    股改的启动，也“启动”了一轮波澜壮阔的大牛市行情，从998点到6124点，具有市场“风向标”之称的上证指数在短短的两年半时间内，上涨高达5.13倍，确实为A股历史所罕见。实际上，也为此后的暴跌埋下了伏笔。

    2008年的A股市场注定是灰色的。因为有此前的泡沫横飞，因为有金融危机的爆发到蔓延，更因为有投资者信心爆棚之后的逐渐回落。某种意义上，股指不仅反映出股票价格的波动，亦是市场投资者的“信心指数”。股指的波动，彰显出市场信心的起伏。

    牛熊交替是市场的运行规律，不以任何人的意志为转移。泡沫吹大后必有破灭的一天，当反向泡沫产生后，市场又将孕育着生机。历经暴跌的豪华“洗礼”，在高层救经济救股市的诸多举措刺激下，一轮强劲的反弹行情便悄然而至了。

    股指从去年的最低点1664.93点到截止四月末的2579.22点，涨幅高达54.91%，并且是在半年时间内完成的。在金融危机的阴影挥之不去，上市公司业绩普遍下滑，国内宏观经济形势异常严峻的背景下，市场能有如此表现，显然是难能可贵的。但是，问题亦随之而来。最主要的表现在于，“概念”、“题材”的炒作甚嚣尘上，特别是投机之风呈愈演愈烈之势。

    每年年报公布期间，诸多披“星”戴“帽”上市公司可谓出尽了风头，今年也不例外。借助于重组、注资等题材，某些ST类股票不仅远远跑赢大盘，股价实现翻番的同样不在少数。除此之外，在这波反弹行情中，诸如新能源概念、创投概念、核高基概念等，几乎都成了股价大幅飙升的“催化剂”，浪潮软件十个交易日九涨停已经给作出了最好的诠释。不仅如此，个股预亏公告面世，有的甚至是巨亏，却也成为股价上涨的“动力”，市场投机猖獗由此可见一斑。

    疯狂投机预示着风险被放大，也预示着必定有投资者为之埋单，这已为A股的历史所证明。曾经网络股泡沫的破灭、前年“5·30”的蹦极走势等，都是生动的教材，也是血的教训。

    市场的涨涨跌跌，其实是财富在进行重新分配，也意味着市场本身风险的存在。笔者以为，规避市场风险比获取收益更重要，特别对于中小投资者来讲，控制风险须永远放在首位。毕竟，只有笑到最后，才能笑得最好。