信贷紧缩并不能完全约束房地产企业信用膨胀

陈湛匀 教授

大家知道，今年2月份CPI同比增长2.7%，增速高于1月份的1.5%，而当前国内银行一年期存款利率为2.25%。这样，银行重回了“负利率”的时代，为了防止经济过热，控制通货膨胀不超过3%，今年新增贷款控制在7.5万亿左右。换句话说，如果信贷超过7.5万亿，那么通胀就要超过3%。因此，在实际操作上，货币政策具有额度收紧的压力。

我认为，今年银行信贷投放的控制力度将会增加，相当部分基层银行已无贷审权，合理控制客户排队贷款现象会增多。但总数量紧缩，约束不住信用膨胀的规模，也就是并不能控制房地产企业的融资步伐，这是我们需要注意的。

据悉，今年房地产开发投资3144亿元，增长31.1%。随着中国经济和商业信心回升，舒缓了投资者对未来政策前景的担忧，如果银行不增加贷款的话，那么房地产企业商家将会如何做呢？

可以想到，海外热钱蜂拥而至，国际私募股权基金在寻找好的地产项目，各线城市遍地开花，还有夹层融资、REITS、保险资金、创业板等新的融资工具。其次，房地产企业的上市融资问题不会卡的那么严，前不久管理层还在研究房地产企业在资本市场上准备融资730亿元人民币的问题；再次，资金分配和流向，其流动性会合理地分布在房市、商品市场和股市上。如果资金只是一片压倒商品市场，那么会进一步推动CPI的，这是政府不想见到的现象。

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