容磁.宏观经济观察25期（2010.01）专题

经济复苏？欧洲主权债务危机下的阴影！

美国四季度数据经修正后，GDP生产总值大幅度提高，失业率虽仍然处于高位区间，但毕竟下降了0.3个百分点。美国如今正和中国一样，看起来明天就见到曙光，作为世界经济的领头羊，美国经济复苏，是大家都应该欢欣鼓舞的。榜样的力量是无穷的！

但世界的另一边正遭遇着无比罕见的雪灾和更大的灾难，虽然灾难还没来临。既冰岛之后，希腊有可能再次国家破产，也许希腊太小，排在希腊之后的还有西班牙——这个失业率已经保持了一年17%以上国家的风险是可以想象的，还有意大利、葡萄牙。如果说就西班牙和意大利算发达国家强国的话，但还没到让你震惊的地步。

罗杰斯的语言确会让你震惊，英国将破产，而且在未来几周内，英国政府将对此无能为力。这够震惊了吧！你可以不相信罗杰斯的语言，但英国政府如今的数据确实是历史上罕见的，比如0.5%利率是英国300多年历史上从未有过的，比如财政赤字，也是英国建国以来从没有这么庞大的规模。在我们昨天还在阅读英国房地产行业乐观数据的时候，今天天空就下起了大雪。

然而美国的上空并没有阳光灿烂，美国政府债务已经达到12万亿，占整个美国全年GDP的80%以上，而问题的一面还在于他的财政赤字还在不停的增加。如果债务继续增加下去的后果是什么？美国无法偿还各国债务的利息，更别说本金了，如果美国政府宣布破产，世界将是什么样子？中国现在巨额的外汇储备顷刻化为一堆废纸；还有比中国更惨的，就是日本，虽然有巨额的外汇储备，但日本国内债务的比重已经超过年GDP的60%，巨额的外汇储备顷刻破产，但国内的债务却无法免除，还有比这更糟糕的吗？

美国提高贴现率，美国准备要退出救市政策？这似加深了世界的恐慌，但关键的问题，如果美国不退出又能怎样，美国房地产今年还需要150亿的救助，美国三大汽车公司的问题还没解决完，失业率持续10%以上，贸易战打得如火如荼依然不能解决失业问题，但美国还要必须充当世界老大，不仅有伊拉克问题、阿富汗问题、还有朝鲜问题、伊朗问题，当然还有俄罗斯的问题。每一个问题都需要巨额的钞票来解决。

但美国不提高贴现率又能怎样？持续不断的发钞票，总会出问题，继去年全球挥舞着救市以后，全球性的宽松财政政策出现的恶果今天已经很明显的出现了，国家债务过高，财政破产，至少欧洲已经如此了，美国看起来也会不远了。如果不用借债，中央政府直接发钞票是什么后果？就是委内瑞拉的直接货币贬值，朝鲜的货币改革已经昭示了这些可能出现的结果。要不牺牲政治的安全和稳定，继续印刷钞票，要不就早点退出市场，早点脱离安全期。

世界进入了一个两难的境地，当货币失去合法性和权威性的时候，政权也就失去了安定的基础。如果政权陷入不安定状态，那么世界毫无疑问将重新进入到战争状态。但如果让货币保留权威，又如何来解决这个经济衰退，怎样来解决失业问题。凯恩斯的药方只适合于类似与中国这种不发达国家，30年代的美国也正是基于这样的背景而取得成效的，但历史的成效到底有多少应该归功于大萧条，谁能说得清楚。没有亚洲和欧洲战场的需求拉动，美国真的能走出危机？这还是个悬而未决的疑问。

如果世界经济很不幸陷入了这种尴尬境地，中国能否独善其身？如果你足够细心，你可能已经发觉，在希腊债务危机以后，中央政府加强了对税收的征收，而在2009年，中央财政收入超过GDP增幅20%多，中央政府或许从某个角度已经感受到了这种强烈危机的存在。未雨绸缪是中国人一贯的做事风格和特征。

在这样的大背景下，你还非常坚定的相信世界经济复苏，中国经济前途一片光明么？

（经济影响中期分析）