英国《金融时报》在11月28日刊出一篇题为“北京研究员警告：中国浪费6.8万亿美元（约42万亿人民币）投资”专题报道，已经在国内引起很大关注，尤其是因此质疑近年来中国经济的持续增长，空间存在多少水份？

报道引述国家发展改革委员会徐策和发改委宏观经济研究院王元这两名研究员联合撰写的研究报告。该报告指出，2009年以来，政府刺激措施和亢奋建设活动，已造成6.8万亿美元（大约折合42万亿人民币）的投资浪费。其中2009年至2013年，“无效投资”均占中国经济总投资的近一半。

从国家统计局的数据来看，2009至2014年这5年，全社会固定资产投资从每年22.46万亿元增加到44.71万亿元，5年累计固定投资共达161万亿元，但有42万亿被浪费掉了。也就是说，在这5年的时间里，平均有26.1%的固定资产投资被浪费掉了！

该报告指出，近5年来，闲置楼房林立的“鬼城”、被遗弃的高速公路和已经关闭的炼钢工厂等，可算遍布全国各地，而这些政府刺激政策和过度施工建设的恶果，正是42万亿元的投资如泥牛入海的体现。即大量的投资浪费了、大量的社会财富蒸发了！

报告认为，这些“无效投资”大多直接流入汽车及与房地产相关的产业，流入了2008年金融危机之后，政府极力扶持的产业及项目，流入各地房地产。报告认为，大量投资之所以浪费掉，主要原因与过度宽松的货币政策、政府过度干预的投资规划与项目、扭曲的官员考核制度等方面制度有关。

看到这个报告所公布的数字，既震惊的是也平常。震惊就在于中国的固定资产投资被浪费会如此惊人，数额是如此巨大，在这种情况下，中国经济高速增长有意义吗？平常的是2008年中国通过过度的信贷扩张来保证经济增长早就被各地政府已经发挥到极致。这已经是很平常的事情了。因为，这几年到中国任何一个地方，即使是一个很边远的山区小县城，地方政府都在利用过度信贷扩张进行大规模城市基础设施建设，都在大面积开发房地产市场，都在建立一条又一条的公路与铁路等。通过过度信贷扩张进行大规模的投资已经是政府官员的一种时尚。

比如说，嘉陵江上游的一个小县城，其建立的江边走廊之长之大，肯定会超出一般人的想象力；比如一些边远的三线城市，其六车道的街道，要让该城市的街道堵车，估计是几十年之后的事；比如说，西部的一些高速公路开上几十公里都会没有一辆车等等，更不说在中国许多地方一个又一个的“鬼城”了。大家只要到海南一些地方去看一下，几十栋的楼房没有人一个人住，这些都是十分正常事情了。哪里不能看到惊人的浪费。可以说，这几年中国大规模投资都会在这种惊人的浪费中。

而且，这两位研究员所得出的结论，估计还仅是根据国家统计局所公布的数据，通过这些数据所得出的分析。但是实际上，中国的投资浪费还有很多是根本统计不到的。比如，我去年到一个三线城市。尽管这个城市规模不小，但经济比较落后，但这个城市当年的城市基础建设规模就达近100亿人民币。那么这100亿的钱从哪而来？根本就不用政府来融资，而请外面的一家企业来做。然后政府通过土地拨付或转让的方式给这家企业来补偿。可以说，地方政府的不少投资项目就是这样来运作。在这种情况下，根本就无法通过正规的统计数据计算到。

那么，地方政府为何有这样大的激励与动力来投资这些项目？为何地方政府所投资的不少项目会越做越大？为何地方政府根本就不用担心这些项目投资的融资问题？其实最为重要的就在于投资标的物越大，其政府权力寻租的空间就越大，其政府的业绩也就越是显著。政府官员、相关企业、市政看上去都得利，但最得利仍然是政府官员及与之合作的企业老板。在目前反腐揭露出来的事情可以知道，许多政府官员都是通过这种方式来寻租的，而且权力越大，其贪污的量就越大。

可以说，习李政府上任之后，已经注意到这个方面的问题，并开始强调经济增长质量与效率，要求中国经济要从调整增长转为中高速增长，要求在经济结构调整中，经济增长由要素驱动、投资驱动转向创新驱动，并把这种经济增长方式为新常态。并对贪污腐败的官员严厉打击。其方向是对的。

但是，就目前的情况来看，可以受既得利益集团阻挠，看上去这种转型十分困难。尤其是最近为了缓解经济增长下行之压力，又开始让货币政策转向，又开始过度扩张的银行信贷来促使房地产增长。这种政策的转向表面上是消化房地产市场过剩的库存，而实际上是让更多的住房投资投机者利用银行的金融杠杆涌入市场。一年多的政策调整及宏观调控思路又回到老路。在这种情况下，短期内可以让经济增长回光反照，但又可能让经济回到过度依赖投资保证经济增长老路。在这种情况下，不仅大量的投资会低效率及无效率，投资浪费严重，许多社会财富在这过程中蒸发，而且这也在制造整个社会的收入分配越来越不公。对此，中央政府为何不敢真正下决心让整个经济增长方式转向呢？