众所周知，中国过去几年的货币供应量增加比较快，明显快于GDP 的增长速度，许多经济学家和非经济学家由此推断货币“超发”，并根据费雪和弗里德曼的货币数量公式计算出货币超发了XX万亿，并且断言中国必将出现恶性通胀，因为弗里德曼说了"通货膨胀无论何时何地都是货币现象＂。既然相信恶性通胀必然发生，下一步必定是货币紧缩，泡沫破灭，银行破产，金融危机，经济崩溃。　　可是通货膨胀在哪里呢？我们所见到的是物价指数不断下降，这是为什么呢？　　原因在于，大家只看到了货币供应量的增加，却没有留意资产供应量的增加更快。资产供应量不止包括新增的生产能力，也包括存量资产的激活。一条公路激活好几个县，一条高铁激活好几个省，交通系统的完善使得人财物能在一个更广大的市场中调配，使得原本没有什么价值的土地忽然身价百倍。这种现象在美国是不存在的，美国的存量资产是充分市场化的，而中国的存量资产市场化过程还需要很多很多年，“市场化”或“货币化”正是中国经济改革的主要内容，然而许多人却被它的成果吓坏了，被“100万亿M2”吓坏了，这是经典的叶公好龙现实版。　　货币供应量和资产供应量同时快速增长，不一定马上带来GDP的同步增长，因为GDP 核算的是“ 当年生产的商品和劳务 ” ，所以，当年盖的楼会计入GDP，但以前几十年盖的楼都不计入GDP，可是它们是实实在在的资产，只要拿了产权证就可以买卖也可以到银行抵押。 银行不止做当年盖的楼的生意，银行不在乎这个资产是当年生产的还是十年前生产的，关键是这个资产可以在市场上卖出钱来。所以，烂尾楼是计入GDP 的，但银行不想要；北京二环内百年的四合院不计入GDP，但只要有产权证，银行趋之若鹜。　　换句话说，银行做的是货币和资产的生意，当货币和资产供应量的增长快过GDP 的增长时，银行的资产和利润的增速快过GDP的增速是再正常不过的事情。至于银行资产这种快速膨胀是否会隐藏巨大风险，那就要具体分析银行的资产结构。如果包括大量的N 套房按揭，风险肯定是非常之大的，99%的银行倒闭都是这个原因；如果银行资产中包含大量铁路和公路贷款呢，这个问题就比较复杂一点，这个就是所谓的“地方融资平台”的问题。