创业板退市制度即将于5月1日起实施。推出退市制度是完善市场优胜劣汰功能的必然要求，但是如果退市制度惩罚不到发行人或保荐人等利益群体，反而把板子打在投资者身上，这样的退市制度的责罚对象就可能出现偏差。为完善退市机制的配套制度，笔者提出以下建议。

　　首先，强化保荐人和承销商的担保责任。当前保荐人主要享受到签字权所带来的利益，承担的责任却很少。之前对保荐人违规最严厉的处罚，可能是去年证监会对胜景山河(002525,股吧)IPO的保荐人平安证券出具警示函，两名保荐代表人林辉和周凌云被撤销保代资格，但对于保荐人尤其是保荐机构的经济利益而言，这样的处罚根本没有伤到皮毛。

　　要保留...

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　　去年底《关于完善创业板退市制度的方案》向社会公开征求意见，有人曾建议将“不支持”借壳上市修改为“不允许”，看来深交所部分吸纳了这个意见，《方案》最终稿仍是“不支持”。细读上周发布的新《创业板上市规则》，为了严控借壳上市，确实下了不少功夫，措施包括新增 “暂停上市公司申请恢复上市的条件”，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力等。

　　上述规定确实增加了借壳后恢复上市的难度，但并没有彻底堵上创业板借壳上市后门。比如，甲网络上市公司连亏三年被暂停上市，如果...

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　　最近，经济学家华生表示，搞大规模退市的主要是美国等几个国家，A股学不了。如果像美国那样每年有上百家上市公司退市，意味着在A股这个散户为主的市场上，每年都会有上千万投资者血本无归，大股东犯错误或没本事要先拿散户投资者垫背，我们的投资者做好这个思想准备了没有？

　　成熟市场退市率都比较高。比如2003~2007年间，英国、美国、日本、韩国等国股市年均退市率均超过2%。这期间纳斯达克退市率曾高达8%，退市公司数量为1284家，超过了同期该市场新上市公司1238家的数量。

　　确实，2002年我国香港联交所曾经拟推更为严格的退市机制，但遭遇失败。该年拟推的一条退市标准就是瞄准仙股，规定股...

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　　3月2日下午，贺强教授历数了目前的 “T+1”交易存在的四大弊端：不利于市场投资者及时规避投资风险；极大降低了股票市场资金使用的效率，减低了市场的流动性和活跃性；不利于股票市场的活跃，特别是在连续低迷的市场状态；交易与股指期货“T+0”交易不能匹配。贺强建议A股市场恢复“T+0”交易制度。

　　对于“第一条弊端”，笔者认为，除非市场或公司基本面有急剧变化，一般情况下即使当天买错，第二天也可认错出局，这种情况下“T+1”与“T+0”差别并...

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 　　近日，《每日经济新闻》研究院委托刘汉元先生在今年“两会”提交《关于改革新股发行制度的建议》，这份提案有诸多制度创新，归纳起来是9个字：能做空、限超募、罚变脸。笔者想在这9个字的基础上补充一条建议，那就是“打操纵”。

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　　龙年新春前后，沪深两市出现了久违了的反弹行情。但令人不安的是，有些投机股趁机在大幅拉抬，风头压过绩优股。笔者认为，提振市场信心，绝不是鼓励市场再次投机；推动股市回归投资功能，才是当前股市政策的重要导向。也只有把握住了政策方向和市场发展的大趋势，投资者才能趋利避害。因此，当前治市一个重要内容，应是严厉打击筹码式投机炒作，尽快推动股市盈利模式转型。

　　所谓筹码炒作，就是投资者把股票当成用来博弈的投机筹码，通过套取股价上下波动差价获利，而不指望从上市公司那里获取多少价值回报。不论主力还是散户，都明白筹码炒作只不过是一场智力游戏，主力比拼能否糊弄住散户，散户比拼能否洞察主力意图提前一...

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　　最近，股市持续重挫，市场争议是否可将养老保险金和住房公积金“两金”委托机构投资资本市场。笔者认为，当前股市各项制度和功能还不太健全，加上“两金”的特殊性，要投资股市恐怕还有很长的路要走。

　　首先，养老金是否可以入市需待法规明确。

　　目前养老金能否进入股市还没有明确说法。去年10月《社会保险法》正式出台，其中第六十九条规定“社会保险基金(养老金包含在内)在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值”，相关规定正在制订中。

　　现行养老保险基金是由社会统筹基金和个人账户基金组成，一般是...

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　　《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)已经公布，笔者认为，退市制度应增强约束力和震慑力。

　　首先，从退市条件来看，第一条：“创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市”，自创业板推出至今，只有3家公司受到深交所通报批评的处分，尚没有一家公司受到公开谴责（深交所的处罚分为内部批评、通报批评和公开谴责，其中公开谴责最严重）。

　　再看第二条：“创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市”。目前创业板还不成熟，公司股价与其真实价值经常处于偏离状态，股价低于...

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　　八菱科技上演真实版跌宕起伏的电视剧大戏，让投资者目不暇接。现实中，有的发行人为了套取发行上市的巨大泡沫收益，不惜包装、造假、欺瞒上市。笔者认为，各方应该从八菱科技的闹剧反思新股发行制度的弊端，用句流行的话A股市场的信用已经“伤不起”。

　　首先，应反思目前新股发行的伪市场化行为。

　　据媒体消息，有些机构研究员到IPO公司调研之时，并不太关注公司的经营状况，更多在乎公司接待水准乃至礼品价值几何。由此看来，有些机构当事人可能慷国家之慨或基民之慨、基于蝇头小利为企业新股发行捧场。

　　按照 《证券发行与承销管理办法》规定，公开发行股票数量在4亿股...

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　　史玉柱10月26日通过腾讯微博，详述了被证监局请去谈话“喝咖啡”的内容，自称“和窦娥一样冤枉”。之前史玉柱所删暗吹民生银行(600016,股吧)的微博，证监部门没有对其以操纵行为查处，只是请去“喝咖啡”，已经是放他一马，这个时候事主偷着乐就得了，还叫什么冤？

　　8月24日，史玉柱发布微博：“拜托中国人寿(601628,股吧)，别虎视眈眈想控股民生银行。中国唯一的民营的重要银行，不应倒退成为国有银行。给民营一块小小的天空吧。失去民营机制的民生银行，将失去核心竞争力，告别高速成长。”稍...

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