中国建设银行  赵庆明

　　2006年12月11日，我国加入世界贸易组织的过渡性保护期结束，就银行业来说，意味着对外资商业银行全面开放银行业务。在五年的过渡期内，当初所谓“狼”来了的担忧基本上未出现，与此同时，我国银行业经过一系列治理整顿、注资改制，盈利能力和竞争力有了很大提高。其实，入世过渡期，不仅仅是对内资银行的保护性过渡期，对于外资银行来说，也是过渡期，是一个观察期、试探期和准备期。随着全面兑现入世承诺和《外资银行管理条例》实施，中国银行业的竞争、尤其中外资银行之间的竞争将会进入一个全面竞争的新阶段。在我国经营活跃的外资银行基本上...

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　　中国建设银行赵庆明博士

　　3月份人民币对美元汇率中间价全月升值仅67点，为汇改以来最小升值月份，但是波幅达171点，表现出了很强的上下波动性。与此前笔者曾预测“3月份的人民币对美元升值幅度将创新高”大相径庭。当时笔者做出那样的预测，主要基于汇率自身的变化、基本经济面和“两会”的召开。就笔者自身的研究和主张来看，并不认为人民币升值是解决中国大额贸易顺差的有效手段，相反，笔者认为，人民币快速升值导致热钱借助贸易通道进入中国，从而放大了贸易顺差，因此，笔者近来一直主张当前应该尽可能维持人民币汇率的相对稳定，从而降低市场的升值预期，...

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　　    2007年2月人民币汇率走势分析与后市预测

　　                    中国建设银行   赵庆明博士

　　2月份人民币对美元汇率中间价全月升值367点，折合升值幅度为0.474%，创单月升值幅度和升值点数最高纪录，日均升值24.5点，而上月的日均升值仅为15.55点，呈现出明显的加快升值走势。

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　　专家建言国家外汇投资公司未来

　　2007年02月06日来源：上海证券报记者但有为 苗燕 谢晓冬  建设银行 赵庆明 等

　　编者按：中国金融改革发展面临新的形势，金融业处在一个重要转折期，也处在一个重要发展期。日前结束的全国金融工作会议在部署下一阶段的任务时，会议强调，加强外汇储备经营管理，积极探索和拓展外汇储备使用渠道和方式；加快农村金融发展，完善农村金融体系等。本报即日起将陆续刊发“金融改革热点透视”系列报道，介绍会议之后，各方面为此付出的努力，以及他们的探索。

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　　央行统计数据显示，截至2006年12月末，国...

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2007年1月人民币汇率走势分析与后市预测

赵庆明  博士

1月份人民币对美元汇率中间价全月升值311点，折合升值幅度约为0.4%，比去上年11月和12月全月升值356点和349点略有所减少，但是仍可称得上是继续延续了此前的快速升值走势。

1月份人民币升值主要受当月公布的良好的经济数据刺激和支撑。当月公布的去年12月贸易顺差209.1亿美元和全年1774.7亿美元是刺激人民币走升的第一重要数据，其次是受中国去年全年GDP超过20万亿元、增长10.7%的鼓励。

笔者预测2月份人民币汇率仍将呈现快速升值的走势，但是受到春节长假停市影响，全月的升值点数有可能继续萎缩，但是从日...

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　　中国加息动能仍然不足

　　2007-1-26

　　加息之声又起，由于担心加息，股市昨日大幅下调，今日经过挣扎勉强收出小阳线。

　　去年固定资产投资热时，加息之声就不绝于耳。尽管有两次加息，但是很明显央行并未将加息作为抑制投资热的主要手段，因为央行非常清楚，中国的投资热并非主要根源于资金成本低，仅靠加息并不能抑制投资热，反而会更加抑制不振的消费。

　　本次加息之声骤起，起于去年12月份的CPI上涨了2.8%，既超过了原有预期，也超过的一年期存款利率，出现了所谓的负利率，因此，鼓噪加息之声又起。

　　我本人认为，负利率并不必然导致加息以至使得利率转正。中国经...

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人民币升值并非是解决当前中国经济问题的金钥匙

2006年度，针对中国经济过热，颇有人提出“加息不如升值”、“降低出口退税不如人民币名义汇率升值”的政策主张。2006 年初以来，我国信贷投放快速增长，远远超过人们的预期。与此同时，经济增长出现过热苗头，固定资产投资增速过快，多数人认为这是由于信贷投放增长过快所至，而信贷过快增长，又最终被归咎于持续的大额贸易顺差，因为为了保持人民币汇率的相对稳定，央行不得不在外汇市场上大量收购外汇从而投放了大量基础货币，货币供给增加，银行放贷的积极性自然增加。因此，从这种逻辑分析来看，人民币汇率“...

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正确认识汇率风险管理和汇率衍生品的市场定位

1．正确认识企业的汇率风险管理

2005年7月21日汇改后，人民币汇率不再盯住单一美元，成为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制，也就说人民币对美元开始浮动。随着人民币汇率的波动，工商企业、个人、商业银行等开始面临实实在在的汇率风险。在这种情况下，央行开始加速推动人民币外汇市场建设，接连推出了远期外汇交易、掉期外汇交易等交易品种和增加报价方式，增加企业和个人可以选择的规避汇率风险的工具和手段。但是从外汇市场的实际运行来看，远期外汇市场和掉期外汇市场的交易都非常清淡，从活跃程度和交易量来看，远远赶不上即期外汇市场，这既...

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如何形成合理的人民币远期汇率

首先需要说明的是，在此要研究的人民币远期汇率是指人民币与美元之间的远期汇率。当前国际外汇市场上，美元是轴心货币，绝大多数货币（主要国际货币更是如此）都是通过与美元之间的汇率（即包括即期汇率，也包括远期汇率）来折算它们之间的汇率。因此，只要能够确定了人民币与美元之间的即期汇率和远期汇率，就能够得出人民币对其他主要国际货币之间的汇率。

一种货币的汇率既包括即期汇率也包括远期汇率，相应地，一种货币的外汇市场既包括即期外汇市场也包括远期外汇市场。从规避汇率风险的角度看，对于未来有外汇收入或支出的企业来说，远期外汇交易是最基础、最简便、最直观的固定成本、锁定收益的...

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化解人民币升值预期仍应是当前的主要任务

“7·21”新一轮汇改政策出台前，出现了很多政策主张和建议，其中最主流的主张是允许人民币升值和实行浮动汇率制度。彼时，我也主张实行汇改，但是我认为汇改前首先应该化解市场上的升值预期，否则容易导致持续升值和汇率超调等严重的问题。至今，汇改实行已经实行了一年半，由于升值预期仍是影响当前人民币汇率相对稳定的最主要的因素，因此，时至今日，我仍然坚持在解决其他问题之前首先化解市场上的升值预期。

1．实行汇改是绝对必要性的

人民币升值论盛行以来，我就一直认为，实行人民币汇率体制改革是极其必要和绝对需要的。始于亚洲金融...

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