在货币政策紧缩的背景下，尽管央行没有再加息，但银行体系的流动性收紧已导致资金利率上浮明显，如今年以来温州银行贷款利率总体上浮幅度与上年相比提高了15%左右，而以往经验，民间借贷利率一般可达银行利率的4倍，加之今年紧缩环境特别明显，民间借贷利率大幅上扬，导致民营企业的融资成本明显提高。那些扩张速度过快、负债率较高、现金流较为脆弱、对银行贷款依赖程度较高而自身产品毛利率不高并缺乏核心竞争力的企业在本轮紧缩过程中可能会遇到严峻的生存问题。

　　要意识到，民营经济是我国经济中最富有活力的新的增长极，已成为社会就业的主渠道，这类代表市场经济的企业所处的经济环境的恶化可能导致的后果更为令人...

Read more

　　央行去年四季度以来严控房地产信贷使得房地产行业资金链进入前所未有的紧张阶段，也大大降低了银行以往视为最好的房地产贷款的盈利能力。长此下去，银行和地产商都受不了，特别是前期深圳房价已出现较大跌幅，对银行系统房贷的不良资产率造成了一定的风险隐患。

　　在宏观调控的背景下，房地产行业收缩和房价地价下跌的风险绝对可能向银行传导，要引起投资者的重视。银行系统这方面的不良资产率上升是必然的，相应的盈利能力也要大打折扣。金融危机可以将一个行业从顶峰短期内打入底谷。尽管静态市盈率似已不高，但机构投资者对于房地产和银行板块仍存忧虑还是不无道理的。

　　08年下半年以后，我国住宅房地产的投资...

Read more

　　美国和世界经济很可能面临着高通胀和经济衰退并存的局面。无论美国经济真的衰退,还是为了避免衰退而坚持以邻为壑的货币政策,对中国这类新兴工业国家的经济不同角度的负面影响都不可小视。美国此前的降息令我国央行无法通过加息来治理通胀，而如果美国加息则可能令已进入我国的热钱迅速流出造成对我国资本市场的冲击。另外，我国央行已将存款准备金率提高到17.5％，再提高的空间已较有限，鉴于周边越南等新兴工业国家控制通胀不利而出现的危机局面，央行应有动机继续坚持预防高通胀的从紧措施，还有很大可能通过加息来进一步控制通胀，如此则对于经济增速和企业盈利的负面影响会更明显。

Read more

　　我国宏观经济现阶段所面临的压力和困境确实较大。经济回落、通胀抬头将使全球滞胀威胁加剧，经济全球化和超过60％的外贸依存度决定了中国在这种恶化的经济外部环境中可能难以独善其身。我国的高通胀问题也不会短期内得到解决，经济增速下降的情况可能出人意料。而为了抑制通胀，央行货币紧缩的预期不太可能在短期有改变。

　　引伸到中国股市，有三大问题短期内都是难以解决的，一个是企业基本面成本上升、经济放慢，两面夹击引起对企业盈利的挑战。第二是较高通胀引起宏观经济面的政策紧缩。第三，大小非解禁导致供应大量上升，完全解压需要控制释放和股市估值下降两条路。中国股市面临的这三大挑战要克服需要很长的时间。我...

Read more

　　本次调查显示，从去年初以来指数一轮牛熊下来，投资者做为散户直接入市投资，92%的人亏损，而且近60％的人将家里的钱亏掉一半以上。股民直接入市的惨境可见一斑。而有统计显示，基民的亏损程度远小于股民。

　　我们投资理财是为了保值增值，没有人目的是为了亏钱，但在信息和经验不对称的情况下，作为散户直接与专业机构们肉博，调查显示的结果也在情理之中。

　　要摆脱这种悲壮的境地，放弃短期暴利的幻想，通过基金、FOF这类间接投资理财工具进行长期投资，运用不同的理财工具平衡风险和收益，特别是使自己有限资金融入机构的大资金队伍，站在强者一边，无疑才是理性的有效理财方式。

Read more

　　存款准备金率上调到17..5%后，股份制银行特别是中小银行的超额准备金已所剩无几。银行系统流动性过剩已转变为局部流动性紧张，这将大大限制银行的信贷扩张能力，并使银行将收益较高的部分资产转为收益较低的备付金，对银行盈利性的负面影响很大。银行股仍不令人乐观。

　　另外，流动性紧张使得银行不得不开始卖出部分债券头寸，可能对债券市场价格形成压力，提高债券平均收益率水平。

Read more

　　面对国际市场高油价，去年以来，出于抑制通胀压力等考虑，我国对能源品种采取了价格管制措施。其中，国内成品油零售基准价在去年11月上调过一次后一直遭到冻结。

　　在油价管制的情况下，制造业发达的中国等于以低廉的油价补贴全世界。随着油价屡创新高，很多亚洲国家纷纷放松了对石油价格的管制措施。补贴油价导致财政负担日益沉重是亚洲各国纷纷放松油价管制的原因。在综合考虑下，调价终于被政府提上日程。我国成品油价格逐步放开的趋势是必然的，而且下半年仍可能再上调。

　　而无论调不调价，负面影响都会存在。不调价则财政压力过大，不利于节能减排，管制和补贴也扭曲了市场价格形成机制，成为油荒时时出现的...

Read more

　　价格管制和补贴政策是现阶段政府控制通胀很依赖的手段，但管制和补贴扭曲了市场价格形成机制，可能使情况变得更糟，这就是生产厂商做赔钱买卖而足额供给产品的动力不足，也是电荒和油荒时时出现的原因。

　　从长期看，实行煤电连动逐步放开价格的趋势是必然的。其影响一是可能造成现阶段被压制的通胀水平继续恢复性升高，央行继续实行紧缩政策可能大；二是部分电力企业目前亏损状况会略有好转，如果电力行业利润恢复到去年水平，部分电力股的长期估值已接近可投资区域。

Read more

　　反弹结束可能大，随后熊市只是进入了下半场

　　黄辉

　　尽管政策面显示了支持股市反弹的系列利好，但本轮美国金融危机所导致的世界经济衰退和中国经济减速很可能远超过多数人的估计。机构投资者不会在经济基本面未见明显好转的情况下大举增仓，而更可能借反弹来调整持仓结构和仓位，因此在没有经历一个较长时间的机构缓缓建仓过程的情况下，过快上升行情可能难以持续，加之原油价格反弹和美元可能重归贬值，人民币升值担忧重起，机构投资者仍不会对未来经济和企业盈利衰减转为乐观，近日反弹结束可能大。指数重现温水煮蛙的可能性是很大的。

　　茅台、张裕等消费类股票领跌，一方面显示部分基金借反弹之机在这...

Read more

　　从9月16日起,央行下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点,其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；同时下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。存款基准利率保持不变。这意味着什么？将对A股产生怎样的影响？

　　这意味着宏观调控政策的转向，央行是在放松货币政策。此前市场预期将下调存款准备金率，这次还下调了贷款基准利率，超出预期了。这表明了管理层对经济的担忧。

　　央行本次双下调，主要解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，而在出台时机上也非常值得关注。一方面，8月份相关经济数据的出...

Read more