危机带来变革。经济金融危机是经济中风险累积达到一定程度后以某种形式集中释放的过程，危机的爆发暴露了经济运行中存在致命的缺陷，即为何风险会累积。对危机根源的反思推动变革，每次金融危机都带来稳定与效率的重新权衡。反思20世纪30年代大萧条，美国通过《格拉斯-斯蒂格尔法案》，确立了分业经营的金融体制，稳定成为优先目标，并持续了40年。反思20世纪70年代滞涨，凯恩斯主义面临信任危机，经济自由主义占上风，80年代以来金融自由化浪潮席卷全球，确立了混业经营的金融体制，效率成为优先目标，直到当前国际金融危机的爆发。那么，当前的危机会带来什么样的变革呢？从目前来看，后危机时代世界金融业发展将出现三大...

Read more

　　盘点2009年外汇市场，评级公司和国际新闻舆论对外汇市场的搅动作用不容忽视，而透过它们可以明显地看出幕后大国博弈的影子。

　　美元反弹：

　　机缘巧合还是有意为之？

　　年底美元的突然反弹就是一个鲜活的例子。以11月下旬迪拜债务危机为分水岭，在那之前，国际新闻舆论几乎一边倒地看空美元，国际主流媒体反复论证经济企稳后，资金避险意愿的下降将导致美元继续走软的合理性，欧元兑美元在10月底越过1.50更加提振了美元空方的信心。

　　然而就在11月25日，欧元兑美元升穿1.51，美元指数下探74低位之后，迪拜债务危机突然爆发，以美国为首的新闻媒体对欧洲银行可能遭受巨额损...

Read more

金融主导权博弈：欧美监管改革竞赛

次贷危机演变为全球金融海啸，充分暴露出各国金融监管普遍存在的四个问题。一是系统性风险事前预警与事后控制不够；二是金融监管交叉重复与真空地带同在；三是投资者和消费者利益保障机制缺失；四是金融监管以金融竞争力为核心，国际合作不到位。

针对上述问题，G20峰会已达成金融监管改革共识，确立金融监管新框架。包括：成立金融稳定委员会（FSB）；加强金融监管；扩大监管范围；合理化薪酬制度；改进会计准则；打击避税天堂。

新框架下，发达国家争先恐后大举改革金融监管，以夺金融主导权。面对危机，“改过自新”无疑是重塑形象、争夺权力的最佳态度。伦敦金融峰会之...

Read more

　　                              丁志杰    孙小娟

　　    起源于美国次贷的危机是21世纪第一件撬动整个世界的大事，预示着一个全面变革时代的到来，从理念到规则，从经济到社会，从秩序到格局，但变革不是根...

Read more

丁志杰  韩会师

迪拜债务危机爆发后，主权债务违约风险成为市场关注焦点，欧元受累下滑。随着希腊、西班牙主权信用评级的下调，欧元再遭打击。在截至 12月15日的14个交易日里，欧元兑美元从11月25日1.51的峰值下滑近4%，美元指数则借势反弹超过3%。

笔者认为，目前欧元的下滑不是短期的市场过度反应，2009年大起大落的走势很可能在2010年重演。一方面主权违约风险是欧元头顶挥之不去的阴影，另一方面大国在外汇市场的博弈也将导致欧元很难全年维持强势，美元很可能出现阶段性强劲反弹。

中、东欧债务问题随时可能拖累欧元下滑。欧元区除了内部的希腊等国财政堪忧之外，中、东欧债务...

Read more

跳开技术的层面，换一个角度，从文字、语言、文化、文明这样更深的层次来看目前中国经济学研究存在的问题，这种反思是必要的，会给我们很多的启迪。

我谈三点感想。

第一是如何看待归纳和逻辑的研究方法。经验是否很重要？最近，我接触到一些有物理学等自然科学背景的华尔街精英，并和他们做了一些交流，让我对物理有点着迷，比如物理学中的布朗运动现象——个体和总体的不一致。这在经济学里也有，比如合成谬误，讲的就是对个体成立的对整体不一定成立。这说明有时候我们看到的现象和真相是相背离的。我本科是学地质的，我们肉眼看到的一个自然现象是太阳围着地球转，可事实却是地球围着太阳转。这说明人的直觉往往是错误的...

Read more

    我一直在思考金融的作用和地位。资本市场、银行和保险都需要发展，这毫无争议，我们需要思考如何发展，包括宏观定位和具体建设。但更为根本性的问题，则是认清金融在国民经济中的作用到底如何。1990年代，莫顿提出，21世纪不再需要银行，在国内演变成银行会消失。这次金融危机，又变成东风和西风的问题。我记得我上大学的时候是1987年，那时选择专业，觉得北大的经管不好，而五六年后，金融成为招生分数最高的专业。

金融是什么？简单地说是社会经济活动中的融资环节。19世纪一个经济学家把金融定义为经济中的润滑剂——在车轮正常运转时不重要，当运转不灵时则至关重要。他同...

Read more

迪拜世界波冲击全球金融市场。 11月25日，迪拜世界公司宣布延期偿付下个月到期的35亿美元债券，引发全球金融市场动荡。欧亚股市集体大跌，由于迪拜世界的主要债权人是欧洲银行，欧洲主要股市26日跌幅都超过3%。消息公布适逢美国感恩节假日，美股逃过一劫。因宰牲节而一直休市的迪拜股市，在30日首个交易日下跌超过7%。在外汇市场上，受投资者避险情绪的影响，此前跌跌不休的美元急速反弹。在商品市场上，美元走强推动黄金、石油价格掉头走低。迪拜危机引发市场恐慌，担心引发新的金融海啸，余波依然未了，给世界经济金融前景蒙上一层阴影。

迪拜一度被认为是经济转型的成功典范。迪拜是阿联酋的第二大酋长国，迪...

Read more

中国应对国际金融危机的举措成效显著，主要国家经济也出现复苏迹象，但是国际经济领域一些新问题开始浮出水面，如全球刺激政策退出博弈，新兴市场国家再现资本流入加速，世界经济再平衡挑战。这些问题加大了中国宏观经济管理的难度，需要积极加以应对。

一、全球刺激政策退出博弈

来也匆匆，“去也匆匆”。2008年10月，美国次贷危机向全球蔓延，触发金融海啸，并迅速渗透到实体经济，引发世界经济危机。为了应对这场“百年一遇”的危机，主要国家共同推出前所未有的经济刺激措施。在施行不到一年的时间里，不仅阻住了经济的急剧下滑，而且在今年三季度各国先后出现触底复苏的势头。

复苏未稳，退出开始。尽管全球经...

Read more

迪拜世界冲击波止住美元跌势。11月25日周三，迪拜世界公司宣布延期偿付到期债务，引发全球金融市场动荡，欧亚股市集体大跌。在外汇市场上，受投资者避险情绪的影响，此前跌跌不休的美元急速反弹，并由此带动黄金、石油价格掉头走低。电子交易系统显示，周四欧元兑美元回到1.5下方，而周三收报1.5143；英镑兑美元跌至1.65以下，周三收报1.6722。周五美元先反弹后回落。此次美元反弹是昙花一现，还是美元反转的开始？

危机中外汇市场乱象丛生。自金融危机爆发以来，国际外汇市场动荡不定，主要货币汇率频繁剧烈起伏，汇率走势背离经济基本面的现象屡见不鲜。在过去一年多的时间里，在美元出乎预料反转的一些...

Read more