作者文章归档：鲍保胜
中国股市定价机制在权证面前的丑陋
股改前中国股市的定价机制是扭曲的，根本的原因是因为股权分置。而如今股改可以说是基本上“大功告成”了，那么中国股市的定价机制该不再扭曲了吧？然而，现实是一个本来大喊要与国际股市接轨，还要价值回归的股市倒已涨了近一倍，并且还在快“牛”加鞭，个股更是层出不穷翻番、翻几番神话，农产品这个股改后居然已变成亏损的股票，却从股改前最低的3.02元，最高涨到了13.29 元；如果说农产品是股改中的特案，然而如此特案是举不胜举，天威保变从3.92元到29.55元，洪都航空从4.32元到43.38...
中国股市离赌场远了还是陷得更深了?
当中国股市一再创出新高，大有不越过历史高点不罢休，“名副其实”地要显示出股改的牛市成果时候，大概大多数人是早已忘记中国股市曾经是连赌场都不如的。要不是看见最近有著名人士出来说“中国股市已不再是一个投机性、非理性融资和赌博性的市场，资本市场进入了新的发展阶段”，笔者也想不起这个股市是如何离开连赌场都不如的。
当初之所以有人说中国股市连赌场都不如，并后来似乎成为大多数人的“共识”，并最终促成了史无前例的股改，是这个名义上的股市行的是“圈钱”之...
结账宝钢权证，谁才是真正的赢家？
在2005年8月22日上市的第一天开始，宝钢权证实际就是废纸一张，因为那天宝钢正股的股价就不到行权价的4。50元，从“理论”上讲就是没有内在价值的。而至2006年8月23日最终收盘的时候，宝钢正股的价格仍在最终的行权价4。20元以下，宝钢权证最终还是废纸一张，因此也就在最后一天里暴跌了86%，以几乎最低的0。031元收盘。
就是这几乎的废纸一张，在整整一年的243个交易日里，以360倍的换手率总成交量达1397亿份，总成交金额达1788。3亿元，三次上冲到2元以上，最高是2。38元，又是三次落到...
笔者是一直不相信宝钢权证最终真的会成为废纸一张的，因为宝钢权证毕竟不是彩票，没有中奖就必将是废纸，它不但是拥有行使以约定的价格（通常应是低于市场价格而具备优惠性的）认购宝钢股票的权利，而且它是作为股改中非流通股支付给流通股的对价的一部分，否则也不至于只是10送2.2股，而不是当时通常的10送3股以上，如果是一文不值的废纸怎能作为对价糊弄流通股东呢？然而当2006年8月23日最后结束交易时，宝钢正股价格还是在设定的行权价4。20元以下，这样随着交易的结束“时间价值”是归零了，“内在价值”也最终是零，这对在...
中报不在23日前，只为宝钢权证赌到底
今日看到一条消息，上证所网站披露，宝钢股份的中期报告披露时间由原来的8月30日调整为8月29日。于是有市场人士说，这将有利于宝钢权证持有人在行权时理性作出是否参与行权的决定。照此说来，管理层还是很为投资者着想的，连半年报披露的时间应该提前一天都想到了。但是这就能改变宝钢权证这个中国股市怪胎的本性吗?不能!如果是真的对投资者负责，早就应该增加它的透明度，明明白白地亮出它的“价值”，而不应时至今日，离结束它的生命只有几天的时候，中国股市还在为它的“价值”而大赌特赌，起码应该在...
当中国股市终因“圈钱”彻底暴露而无法掩盖的时候，一年多以前终于不得不彻底停止IPO、增发、配股等融资活动。穷途末路的中国股市“融资”功能丧失，也才迫使迎来了史无前例的“股改”。人们也许理所当然地认为，股改是一场根本制度的革命，改革之后中国股市才能恢复其资本市场的本色，建立起公平合理的股权制度，融资与投资是相辅相成的股市基本功能的两个方面而不再对立，中国股市也才能以国民经济高速发展为基础迎来真正的“牛市”。
然而，随着...
中行为中国股市注水，扭曲的定价和市场化
7月5日，在上证指数很长时间来徘徊于1700点前的中国股市，突然出现了惊人的膨胀。上证指数以跳空高开73.67点报1755.22点，较前一交易日收盘1681。54点上涨了4。38%。是有重大的利好消息吗？没有，刺激中国股市暴涨的只不过是这天新的超级大盘股中行A股在上海交易所上市了。中行A股这个新的超级大盘股总盘子达1778亿股，甚至是之前的超级大盘股中国石化的2。5倍，其权重约占上交所总市值的1/10，有机构计算中行A股每涨跌0。01元，上证指数就会随之变动0。82点，而中行A股开盘3。99元较发行价3。08元涨了0...
股市是真正的投资投资场所的话，对每只股票是不能没有基本的估值的，依据对股票的基本估值购买股票，也才是真正的投资。那么作为股改后第一只实行了全流通的“市场化”了的中工国际，它的估值应该是多少，已经有了十多年历史、不无成千上万专家学者热衷于中、又超常规培植了众多“机构投资者”的中国股市，难道就找不出来吗？当然是不至于的，7。40元虽然比股权分置下扭曲了定价机制而高估的6。78元还要高，但总是由化了钱聘来的、具有保荐资格的保荐机构推出，并且也理所当然不可能不经过决策者首肯的，因此在常人的眼里也不能不认为这就是起码的差...